20170612-东吴证券-东吴保险专题解读系列一_需求篇-消费升级驱动_寿险迎时代机遇_11页_1mb

报告摘要

东吴保险专题解读系列一：需求篇总结

核心内容

本报告分析了中国保险行业，特别是寿险市场在消费升级、政策调控和监管趋严背景下的发展趋势，认为行业正迎来新的高景气周期，并对大型寿险公司提出积极的投资建议。

主要观点

消费升级驱动保障型需求增长
- 保险需求与居民收入呈S型正相关，中产阶级是保障型保险的最大需求者。
- 中国已进入中产阶级消费升级阶段，2010年至今中产家庭数量迅速增长，2020年预计达5.57亿人，2030年有望突破9.6亿人。
- 2016年人身险保费收入达2.2万亿元，同比增长36.5%，2011-2016年复合增速达18%。
- 健康险作为保障型产品代表，2016年保费收入达4042.5亿元，同比增长67.7%，近五年复合增速高达42.3%。
- 上市险企健康险保费持续增长，2016年平安、国寿、新华健康险保费收入分别同比增长52.2%、28.5%、42.3%，占比显著提升。
监管趋紧+牌照发放趋缓，利好大型险企
- 监管政策持续收紧，限制中短期产品（如万能险）的潜在流动性风险，推动行业回归保障属性。
- 银保渠道竞争因新规可能加剧，但大型险企以长期险种为主，受影响较小。
- 保险牌照发放趋缓、审核趋严，有利于行业良性竞争和大型险企巩固竞争优势。
海外寿险市场寡头竞争，国内集中度提升趋势明显
- 海外成熟市场寿险公司数量呈下降趋势，如美国寿险公司数量从1988年的2343家降至2013年的850家。
- 龙头公司市场份额持续提升，体现品牌效应和强者恒强的市场格局。
- 中国寿险市场集中度有望进一步提升，平安、国寿等头部公司受益。
我国寿险市场空间巨大，孕育国际保险龙头
- 2015年我国寿险深度仅为2.36%，远低于全球平均水平（3.47%）。
- 人均寿险保费仅为190美元，与发达国家相比仍有较大提升空间。
- 平安、国寿在保费规模和品牌影响力方面已接近国际巨头，有望在未来向全球寿险龙头迈进。