20220701-华融期货-国债日评_PMI回升利空兑现_期债反弹或仅为暂时性结果_4页_191kb

国债市场分析总结（2022年7月1日）

一、行情综述

1. 国内期债市场表现

• 今日国内期债市场出现反弹，但整体空头情绪复燃。
• 主要期限国债利率以下行为主，TS、TF和T主力合约涨跌幅分别为 $0.01%$、$-0.01%$ 和 $-0.04%$。
• 国债利差总体收窄，10y-1y利差为79bp，10y-3y为37bp，10y-5y为17bp，7y-1y为81bp，7y-3y为39bp。

2. 回购市场表现

• 主要期限回购利率以上行为主，1d、7d、14d、21d和1m回购利率分别为 $3.02%$、$2.71%$、$2.3%$、$2.72%$ 和 $2.12%$。
• 回购利差总体收窄，1m-1d为 $-90\mathrm{bp}$，1m-7d为 $-59\mathrm{bp}$，1m-14d为 $-18\mathrm{bp}$，21d-1d为 $-30\mathrm{bp}$，21d-7d为1bp。

3. 美债市场表现

• 美债收益率全线下跌，3月期美债收益率跌2.56个基点至 $1.762%$，2年期跌7.1个基点至 $3.049%$，3年期跌9.3个基点至 $3.116%$，5年期跌9个基点至 $3.149%$，10年期跌8.1个基点至 $3.096%$，30年期跌6.2个基点至 $3.222%$。

二、基本面消息

1. 国内政策动态

• 证监会降低债券交易成本：进一步降低交易所债券市场交易成本，对民营企业债券融资交易费用应免尽免，预计年均减免金额达1.6亿元。
• 6月份制造业PMI回升：6月份中国制造业PMI回升至 $50.2%$，重返扩张区间，生产指数和新订单指数分别升至 $52.8%$ 和 $50.4%$，显示企业产需加快释放。
• 国常会货币政策部署：继续实施稳健的货币政策，运用结构性货币政策工具，增强金融服务实体经济能力。同时决定发行金融债券筹资3000亿元，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥。

2. 国际经济数据

• 美国5月核心PCE物价指数：同比升 $4.7%$，创去年11月以来新低；环比升 $0.3%$，与预期基本一致。
• 美国5月个人支出：环比升 $0.2%$，低于预期，前值修正为升 $0.6%$。

三、后市展望

1. 市场情绪分析

• 近期资金面偏紧，但现券市场仍以收涨为主。
• 市场对二季度货币政策委员会的表态偏乐观，但对宽信用政策的预期有所调整。
• 市场认为内生性宽信用之前需营造宽松的流动性条件，整体情绪偏乐观。

2. 期货市场展望

• 多空力量相对均衡，但中长期空头有入场迹象。
• 今日国常会推出的增量政策工具更偏向财政端，有利于推动宽信用，对债市偏利空。
• 后续市场关注点将转向6月金融数据和7月是否降准。
• 建议交易性需求维持中性偏空；空头套保可关注基差回落后的建仓机会；同时可关注曲线做平机会。

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