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聚酯数据周报总结

核心内容概述

本报告为2025年7月6日发布的聚酯行业周报，涵盖PX、PTA、MEG、聚酯及终端纺织服装行业的供需、库存、估值与利润分析。报告指出，当前聚酯行业处于需求淡季，整体趋势偏弱，建议投资者关注相关品种的短期震荡机会。

主要观点与关键信息

PX

• 估值与利润：PXN（对二甲苯价差）近期高位回落，国内PX工厂多套装置检修推迟，7月供应预计回升。海外方面，SKGS、ENEOS、伊朗石化装置重启，开工率回升至74%。由于PXN回升至300美金/吨，建议逢高空PXN。
• 供需与库存：6月国产量回升至319万吨，开工率降至81%。亚洲PX总开工率回升至74.1%。5月进口量回升至77.3万吨，但整体供应仍偏紧。
• 行业趋势：PX产能增速放缓，2025年关注裕龙石化300万吨装置投产。短期PXN震荡偏弱，建议关注远月头寸。

PTA

• 估值与利润：PTA基差正套，月差反套，单边趋势震荡偏弱。PX利润回落对PTA形成压力，PTA加工费处于低位。
• 供需与库存：6月PTA产量629万吨，环比+6.4%。PTA开工率维持在77.7%。7月三房巷新装置投产，关注其对供应的影响。PTA出口量5月下降至27万吨，6-7月或回升。
• 库存情况：社会库存去库斜率放缓，PTA库存维持在低位，但整体供应充足，预计7月开始累库。

MEG（乙二醇）

• 估值与利润：MEG基差月差正套，单边不追空。乙烷裂解装置原料供应充足，市场交易可能出现卫星、盛虹仓单。09合约相对走弱，月差大幅下滑。进口方面，5月进口量15万吨，港口库存回升，但总体库存仍处于低位。
• 供需与库存：四川正达凯60万吨装置已投产，裕龙石化80万吨装置待投产。MEG开工率降至66.51%，预计7月负荷维持在66-70%。库存低位，但进口利润偏低。

聚酯环节

• 开工率与产量：7月聚酯负荷预计降至89%，8月预计88%。聚酯负荷整体下降，产量同比+8%。
• 库存情况：长丝库存压力上升，短纤、瓶片、切片库存维持在低位，但整体库存压力显现。
• 出口与内销：5月聚酯出口136万吨，同比+23%。内销订单预计8月下旬启动，7月为接单真空期。

终端：织造、纺服

• 开工率与订单：江浙织机开工率65%（-2%），加弹开机率77%（-3%）。广东经编负荷指数、圆机负荷指数均有所下降。二季度出口订单接近完成，新一轮订单预计8月下旬-9月下单。
• 零售与库存：1-5月中国纺织服装零售额6138.4亿元，同比+3.3%。美国服装零售数据尚可，但库存有所上升。整体终端需求疲软，库存压力大，面临贬值风险。

行业展望

• PX：2025年下半年新增产能集中在年底，短期关注裕龙石化投产及检修情况。
• PTA：供应静态充足，7月开始累库，关注三房巷新装置投产对供需的影响。
• MEG：进口利润偏低，乙烷裂解装置原料供应充足，建议关注9-1月差反套机会。
• 聚酯：需求淡季，开工率下降，库存压力上升，短期震荡偏弱。
• 终端：订单真空期，需求疲软，库存高企，需关注后续订单恢复情况。

投资建议

• PXN：建议逢高空PXN，关注远月头寸。
• PTA：基差正套，月差反套，单边趋势震荡偏弱，不追空。
• MEG：建议9-1逢低正套，单边逢低多为主。
• 聚酯：关注库存压力及开工率变化，短期震荡偏弱。
• 终端：需关注出口订单恢复及内销启动时间，库存高企或影响需求。

数据来源

• S&P Global
• CCF（中国化工信息）
• 隆众资讯
• 同花顺iFinD
• 国泰君安期货研究

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