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综合产品研究/研究所晨报总结（2015年02月13日）

核心内容概述

本次晨报聚焦于希腊债务问题、A股市场表现、行业动态、公司评级调整及重点推荐，分析了多个行业和公司的发展前景及投资建议。同时，对人民币汇率、地方政府债务危机、国企改革等宏观议题进行了深入探讨。

市场数据

国内股市表现

• 上证综指：3173.42，+0.50%
• 沪深 300：3442.87，+0.25%
• 中小盘指：4053.07，+0.69%
• 创业板指：1788.81，+0.90%
• 国债指数：147.26，+0.12%

股指期货表现

• IF1502：3455.80，+0.18%
• IF1503：3490.00，+0.04%
• IF1506：3550.60，+0.14%
• IF1509：3578.20，+0.17%

大宗原材料

• 阴极铜：6.25，-0.05%
• 铝：12,925.00，-0.65%
• 天然橡胶：13,530.00，-0.48%
• 白砂糖：5,124.00，+0.63%
• 黄玉米：2,333.00，0.00%

国际市场指数

• 香港恒生：24422.15
• H股指：2321.34
• 红筹股：3036.29
• 日经 225：17979.72
• 道琼斯：17972.38
• 标普 500：2088.48
• 纳斯达克：4857.61
• 德国 DAX：10919.65
• 法国 CAC：4726.20
• 波罗的海：553.00
• 富时 100：10700.21

今日焦点

希腊债务问题

• 希腊左翼政府未能与欧盟达成一致，下一轮谈判将在2月16日举行。
• 可能性：大概率各方妥协，欧央行继续援助；小概率希腊宣布债务违约。
• 关键时点：2月16日的谈判将决定希腊是否停止接受援助。

银行行业

• 《商业银行杠杆率管理办法（修订）》 自2015年4月1日起实施。
• 调整了杠杆率分母计量办法，细化信用转换系数，未提升资本要求，提高透明度。

汽车行业

• 多氟多：预计2017年新能源业务贡献利润约2.5亿元，传统业务估值约20亿元，公司市值有望翻倍至80-90亿元，维持“买入”评级。

零售行业

• 潮宏基：打造中国版“历峰”，布局中产消费市场，预计2015年EPS为0.30元，动态PE为25倍，建议积极布局，维持“增持”。

传媒行业

• 陕西广电网络、湖北广电网络 获得三项业务许可，有线板块需关注企业价值重估，推荐歌华、华数等行业龙头。

最新深度分析

象屿股份（600057）

• 土地流转第一受益股，通过提供供应链金融+技术导入推动农业规模化。
• 核心优势：黑龙江区位优势、综合服务模式、产业链优势。
• 盈利预测：2014-2016年净利润分别为3.3、5.9和8.4亿元，维持“买入”评级，目标价16~17.2元。

最新覆盖分析

海得控制（002184）

• 与百通美国合作设立合资公司，进军工业以太网。
• 业务发展：受益于工业4.0，大功率电力电子业务和自动化控制系统业务将推动增长。
• 投资建议：买入，预计2014-16年销售收入分别为15.8、21.6、31.3亿元，EPS分别为0.26、0.51、0.98元。

宏观与策略

人民币汇率分析

• 人民币汇率是**“权力的游戏”**，央行定价权仍占主导。
• 未来趋势：
  1. 人民币兑美元仍存在贬值压力，但空间有限，贬值幅度约3%-4%。
  2. 资本外流压力仍存，但央行将通过降准等手段释放流动性。
  3. 影子银行体系改善，资本外流对私人部门影响可控。
  4. 央行将稳定币值，实现对内宽松与对外稳定。
  5. 允许适当贬值，以应对经济下行压力和提升出口竞争力。

地方政府债务危机

• 风险点：

  1. 地方政府债务占比或上升至90%，增加3-5万亿。
  2. 市县承压较大，占债务总量81%。
  3. 2015年到期债务约为3万亿，融资结构过度依赖信贷。
  4. 融资平台剥离融资功能，未来举债主体受限。
  5. 省份间债务差异大，可能引发局部危机。

• 解决措施：

  1. 发行地方政府债和推广PPP模式。
  2. 信贷政策宽松，给予地方政府过渡期和定向支持。
  3. 增信融资平台，避免信用危机。

行业与公司推荐

一心堂（002727）

• 业绩符合预期，2015年将决战电商。
• 电商布局：投资1.2亿打造O2O垂直网站，提升线上竞争力。
• 估值调整：下调2015-16年EPS至1.46元、1.83元，对应PE为37、30倍，维持“增持”评级。

上海机电（600835）

• 机器人业务布局迈出重要一步，设立纳博特斯克（中国）精机。
• 盈利预测：2014-16年净利润分别为11.13、14.39和18.57亿元，对应EPS分别为1.09、1.41、1.82元。
• 投资建议：买入，当前估值20倍，未来有较大上升空间。

潮宏基（002345）

• 打造中国版“历峰”，布局中产轻奢消费。
• 多品牌运营：已形成珠宝和女包双领域的品牌矩阵。
• 估值提升：建议2015年PE为35~40倍，合理股价区间为14~16元，维持“增持”。

青岛金王（002681）

• 定增方案通过，引入沃德创富，募集6亿元。
• 目标：打造化妆品全产业链资源整合平台，成为中国版欧莱雅。
• 投资建议：增持，当前估值81倍，未来有较大增长潜力。

信息速递

• 国企改革顶层方案或于两会后出台。
• 电信联通合并被工信部辟谣。
• 资本外流持续，但“水质”有所改善。
• 人民币贬值压力存在，但空间有限。
• 地方政府债务问题严峻，需多措并举化解。
• 地方债风险与PPP模式、债券发行等密切相关。
• 房地产黄金十五年结束，电梯行业承压。
• 国企改革加速，上海机电有望成为资产证券化平台。

重点报告

公司评级

• 海得控制：买入
• 永贵电器：买入
• 华孚色纺：买入
• 中色股份：增持
• 计算机应用 II：增持
• 徐工机械：买入
• 大东海A：增持
• 翰宇药业：买入
• 迪森股份：中性
• 化学制药 II：增持
• 北京银行：买入
• 大连圣亚：增持
• 双龙股份：买入
• 大亚科技：买入
• 贵人鸟：买入
• 快乐购：增持
• 奋达科技：增持
• 昆仑万维：买入
• 焦点科技：买入

评级说明

• 行业评级：

  • 增持：行业指数超越沪深300
  • 中性：与沪深300持平
  • 减持：明显弱于沪深300

• 公司评级：

  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价波动在-5%~5%
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

风险提示

• 希腊债务问题：可能引发市场波动。
• 地方政府债务：可能引发局部危机。
• 人民币贬值：可能影响出口，但空间有限。
• 地方政府融资依赖信贷，央行宽松政策可能缓解。
• 资本外流：可能影响市场流动性。
• 行业竞争加剧，费用控制和盈利模式是关键。
• 电商投入增加，短期可能影响利润增速。

总结

本报告涵盖了希腊债务问题、A股市场走势、行业分析、公司评级调整及重点推荐等内容，重点分析了人民币汇率、地方政府债务、国企改革等宏观议题，以及多氟多、潮宏基、一心堂、上海机电等公司的具体投资逻辑与未来增长潜力。整体来看，市场仍存在结构性机会，政策支持和行业转型是主要驱动力，投资者应关注消费升级、智能制造、国企改革等方向。