2025-05-22-Bernstein-埃利奥集团（ELIOR）_Elior2025年上半年业绩未达预期_债务问题已解决但客户留存问题仍存_12页_308kb

Elior Group SA 报告分析总结

关键要点

• 评级: Underperform，价格目标3.00 EUR，较当前收盘价2.71 EUR有11%上行空间。
• 业绩表现：1H25收入32.13亿欧元，增长率1.5%，低于伯恩斯坦估计的32.5亿欧元。EBITA为1.32亿欧元，利润率4.1%，高于预期，但整体经营息税利润(OSG)为1.5%，远低于Bernstein和共识估计的4.1%。
• 原因：合同餐饮保留率下降至91.0%，净新业务为负；多服务部门表现疲软。
• 全年指引：下调，EBITA预计202-222百万欧元，接近共识；营收略低于预期。
• 定性：债务问题缓解，杠杆降至3.3x；但增长前景存疑，竞争对手如Compass的保留率更高。
• 投资建议：维持Underperform评级，建议关注Compass；估值基于保守DCF和同行比较。

分析结论

报告指出，Elior业绩虽在成本控制上有所改善，但新业务水平下降和保留率恶化限制了增长潜力，短期展望不确定。