20150717-东兴证券-宏观经济周报_希腊退欧风险暂时消除_债务问题悬而未决_21页_1mb

希腊退欧风险暂时消除，债务问题仍悬而未决

核心内容总结

1. 希腊债务问题与政治局势

• 希腊退欧风险暂时消除：2015年7月13日，欧元区领导人就希腊第三轮救助达成“全体一致”意见，暂时缓解了希腊退出欧元区的风险。
• 债务问题仍未解决：希腊总理齐普拉斯需重组内阁并继续与IMF、欧盟等债权人协商债务偿还问题。若内阁重组失败，希腊将在9月重新进行大选。
• 欧洲央行支持：7月16日，欧洲央行同意将对希腊的紧急流动性援助（ELA）增加至899亿欧元，确保希腊银行体系正常运转。

2. 中国经济数据与结构变化

• GDP企稳：2015年第二季度GDP同比增长7.0%，与第一季度持平，经济基本企稳。
• 第三产业推动增长：第三产业增加值同比增长8.4%，是GDP企稳的主要动力。其中，金融业增加值增长显著，6月同比增17.4%，二季度估计增速超20%。
• 工业增速回升：2015年6月规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，高于预期6.2%，且连续三个月回升，显示经济在转型中缓慢复苏。
• 出口乏力：尽管进出口总值下降6.9%，但出口增长0.9%，已无力拉动经济增长，主要受全球需求疲软和人民币升值影响。

3. 财政政策与经济挑战

• 财政收支矛盾突出：1-6月全国一般公共预算收入同比增长6.6%，但增速放缓，收支矛盾较大。
• 积极财政政策：为保增长与保民生，国家需采取积极的财政政策，优化支出结构，盘活存量，用好增量。
• 政府性基金预算下降：全国政府性基金预算收入同比下降33.2%，其中国有土地使用权出让收入大幅减少，对财政形成压力。

4. 宏观政策动向

• 地方政府债券纳入质押范围：地方债作质押品时，按存款金额的115%质押，扩大了政策工具的灵活性。
• 货币流动性变化：SHIBOR隔夜利率上升，国债收益率上升，票据贴现利率上升，显示市场流动性有所收紧。

5. 行业表现与市场动态

• 煤炭行业：秦皇岛港煤库存上升。
• 有色金属：LME铜价和COMEX黄金价格下降，LME铝价上升，碳酸锂价格波动上涨。
• 石油与天然气：布伦特原油和WTI原油价格下跌，天然气期货价格上涨。
• 化工行业：部分产品价格下降，如乙烯、石脑油、PTA期货等，而沥青、烧碱、尿素等价格上涨。
• 钢铁行业：螺纹钢、铁矿石、热轧卷板价格上涨，库存下降。
• 建材行业：水泥价格保持不变，玻璃价格指数、市场信心指数走低。
• 房地产业：主要城市商品房成交面积回落，上海略有上涨，北京和广州下降。
• 交通运输行业：波罗的海干散货指数和巴拿马型运费指数上涨，铁矿石海运费上升。
• 食品价格：蔬菜价格微涨，猪肉、仔猪、生猪价格上涨，CRB现货指数小幅下跌。

主要观点

• 希腊退欧风险暂时消除，但债务问题仍未解决，国内政治局势仍存在不确定性。
• 第三产业尤其是金融业的快速增长是推动GDP企稳的关键因素，但经济复苏基础尚不坚实。
• 工业增加值连续三个月回升，显示经济在转型中缓慢复苏，但出口已无法有效拉动增长。
• 财政政策需加力增效，以应对增长与民生压力，同时需加强政策执行监督。
• 多数行业价格波动显示市场存在结构性调整，部分行业仍面临下行压力。

关键信息

• GDP数据：2015年上半年GDP同比增长7.0%，第二季度增长7.0%，环比增长1.7%。
• 财政数据：1-6月财政收入79600亿元，同比增长6.6%；财政支出77288亿元，同比增长11.8%。
• 工业数据：6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，1-6月累计增长6.3%。
• 出口数据：上半年出口增长0.9%，进口下降15.5%，贸易顺差扩大1.5倍。
• 货币数据：6月末M2余额133.34万亿元，同比增长11.8%；M1同比增长4.3%。
• 政策调整：地方政府债券纳入国库现金管理质押品范围，推动财政政策灵活性提升。

总结

该周报分析了希腊债务危机、中国经济表现及宏观政策动向。希腊退欧风险暂时缓解，但债务问题仍未解决，国内政治局势仍存在变数。中国经济在第三产业带动下基本企稳，但复苏基础不稳，需进一步推动政策和改革。财政政策仍需积极发力，同时加强执行监督。工业增加值连续回升，但出口已无力拉动经济增长，整体经济仍面临较大压力。行业数据反映市场存在结构性调整，部分行业如建材、化工等价格波动较大，需关注后续政策与市场变化。