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LPG周报总结

核心内容

2021年4月25日发布的LPG周报指出，当前LPG市场呈现震荡走弱的趋势。市场基本面受到多方面因素影响，包括疫情对需求的压制、美伊谈判带来的供应预期、炼厂检修导致的供应下降以及进口利润对现货价格的冲击。整体来看，市场处于强现实与弱预期的矛盾之中。

主要观点

1. 市场基本面分析

• 供应端：炼厂持续检修导致供应下降，但随着部分炼厂恢复生产，供应开始回升。
• 需求端：民用气需求表现疲软，尤其在气温上升后，终端消耗放缓。疫情在印度和日本的恶化也对原油需求造成一定打击。
• 进口冲击：进口利润保持高位，进口资源对国内价格形成压力，尤其是华南地区。

2. 价格走势

• 期货价格：5月PG合约价格维持在3887元/吨，6月PG合约价格为3668元/吨，7月PG合约价格为3638元/吨，整体呈现震荡下行趋势。
• 现货价格：华南民用气价格周五大跌150元/吨至4178元/吨，山东民用气价格小幅上涨50元/吨至4200元/吨。
• 价差变化：5-6月价差为219元/吨，较上周有所收窄；6-7月价差为30元/吨，较上周略有上升。

3. 投资逻辑

• 单边行情：现货市场弱势持续，LPG价格面临下行压力。
• 价差策略：建议关注5-6月正套，因5月合约进入交割月，存在多逼空风险，而6月合约仍有下行空间。
• 市场预期：当前市场对LPG需求的预期较弱，尤其在季节性消费淡季的背景下，下游需求疲软。

关键信息

一、重要资讯

1. 拜登拟对富人征收更高资本利得税，可能引发卖压。
2. 美国共和党提出与民主党基建计划相左的方案，不包含企业加税计划。
3. 日本宣布东京、大阪、兵库县进入紧急状态。
4. 印度单日新增新冠病例刷新高。
5. 美伊核协议谈判取得进展，伊朗重归市场供应预期上升。
6. 美国原油库存增加59.4万桶，汽油和精炼油库存均低于预期。
7. 丙烷与石脑油PN价差本周反弹16.7美元，FEI和CP丙烷小涨。
8. 山东民用气供应量环比小幅下降，出货先跌后涨，平均产销比60%。
9. 山东醚后碳四供应下降，出货受阻，但节前补货带动市场氛围回升。
10. 华东民用气供应略有下降，但影响不大，平均产销比80%。
11. 华南民用气供应增加，主要因惠州二期恢复生产及潮汕区域供应提升。
12. 港口库存增加，但部分区域因装船下水出现降库存。

二、供需数据

• 炼厂检修：山东、华东、华南等地均有炼厂进入检修或计划检修状态，部分已恢复生产。
• 库存变化：山东价格回落带动下游采购，库存有所下降；华东、华南库存略有上升。
• 进口成本：华南丙烷进口成本维持在3937元/吨，低于国内销售价，对境内价格形成压力。

三、市场分析

• 价差逻辑：5月合约进入交割月，存在多逼空风险，6月合约仍有下行空间，5-6价差走强。
• 宏观影响：美伊谈判、疫情、原油库存等宏观因素对LPG市场产生间接影响。
• 季节性因素：民用气需求进入淡季，对价格形成压制。

周度重点变动

1. 疫情加重：日本和印度疫情恶化，影响原油需求。
2. 美伊谈判：伊朗核协议谈判进展，供应预期上升。
3. 进口利润：进口利润维持高位，对境内价格形成冲击。
4. 炼厂恢复生产：部分炼厂检修结束，供应回升，但整体市场仍偏弱。

数据变化

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