20250828-东吴证券-东威科技-688700.SH-2025年中报点评_Q2业绩环比改善_有望充分受益于高端PCB电镀设备需求增长_3页_414kb

东威科技（688700）2025年中报点评总结

近期发布第二季度报告，该公司收入和利润环比有所改善，主要得益于高端PCB电镀设备需求的提升。第二季度，营业收入为2.32亿元，同比增长19.1%，环比增长9.7%；净利润0.25亿元，环比大幅提升，增幅为9.7%。

尽管PCB电镀设备收入和利润增长明显，但上半年净利润同比下降，主要因为新能源高毛利设备尚未确认收入，加上原材料价格上涨和成本费用增加的影响。2025年上半年整体毛利润下滑6.1个百分点，净利率下降4.6个百分点，而费用率整体同比下降3.5个百分点。但第二季度出现了改善信号，销售毛利润增至35%，净利率上升至11%，两项指标环比分别增长5.2%和3%。

公司财务状况亦有改善，截至2025年年中，合同负债显著增长（同比上涨177.4%），营运资本充足，经营性现金流由负转正。公司在PCB电镀和新能源电镀设备领域取得多项技术突破，特别是其最新的水平TGV电镀线和移载式垂直连续电镀设备，可以满足多重封装技术的高精度需求。

预计未来两年净利润仍有稳定的提升空间。尽管短期内盈利压力存在，但公司技术和产品顺利推广，且将持续受益于高端PCB和新能源市场规模扩张，因此维持“增持”评级。

• 近期走势：股价震荡反弹，市盈率从84.81下降至87.34倍。
• 财务数据：预计2025至2027年净利润分别为1.47亿元、1.85亿元、2.24亿元。
• 核心风险：原材料价格波动、产品商业化进程、客户审批进展。