20220117-申港证券-石油石化行业研究周报_磷酸铁需求高增长_磷矿石景气持续性可期_20页_2mb

报告摘要

磷酸铁需求高增长磷矿石景气持续性可期

核心内容

本报告分析了磷矿石行业及石油石化板块的市场表现与未来发展趋势，重点指出磷酸铁需求的快速增长对磷矿石行业的积极影响。

主要观点

磷矿石资源稀缺性与供应受限：
磷矿石是磷化工产业链的核心上游原材料，其开发周期长，前期需进行矿山勘探，获得采矿权到形成产能需2-4年。国家对新增磷矿开发进行严格限制，2016年磷矿被列入战略性矿产目录，2019年生态环境部加强了对磷矿、磷化工及磷石膏库的污染治理。中国磷矿储量仅占全球4.5%，但产量占比约40%，储采比仅为35年，处于全球较低水平。
磷矿石主要下游为磷复肥：
全球72%的磷矿石用于磷肥生产，我国磷肥主要用于玉米、蔬菜、小麦、水稻等主要作物，分别占比22%、16%、15%和14%。2020年以来主粮价格持续上涨，预计会提振农民种植积极性，带动磷肥需求增长。根据USDA预测，2020-2021年全球大豆、玉米和小麦播种面积将分别增长4.0%、1.6%和2.6%，2021-2022年将分别增长3.8%、1.0%和1.0%。国内玉米和大豆种植面积也有所回升，预计2021年全球磷肥消费量增速将达7.1%，远超历史平均水平。
磷酸铁需求增长推动磷矿石景气：
磷酸铁主要用于磷酸铁锂电池正极材料，其生产依赖磷酸和硫酸亚铁。国内主流工艺为磷酸铁法，单吨磷酸铁锂需消耗约0.96吨磷酸铁。随着磷酸铁锂电池出货量的快速增长，磷酸铁需求显著上升，未来若产能按规划落地，将有效改善磷矿石的供需关系。由于磷矿石不可再生，建议关注具备资源和技术优势的龙头企业，如云天化、兴发集团等。
石油石化板块表现：
本周中信一级石油石化指数下跌1.26%，相对上证指数跑赢0.37%。子板块中，油品销售及仓储跌幅最大，达7.97%。板块内部分个股表现分化，泰和新材、大庆华科、宝莫股份等个股涨幅领先，而岳阳兴长、泰山石油等个股跌幅较大。