基础化工行业：原油价格创年内新高，大规模设备更新或约束供给-240317-广发证券-17页_1mb

基础化工行业投资策略周报解析

一、行业表现
SW基础化工板块在三月份一周内上涨275%，显著跑赢市场，各子行业分化明显。表现优异的子行业包括锦纶、粘胶和氟化工，而油气开采、炼化及贸易和石油化工板块表现较弱。

二、核心观点

1. 供给约束：

• 全球原油供需错配，OPEC+延续减产政策，叠加需求持续恢复与库存低位。
• 扩产周期拉长引发资源品供应紧张，如油气、钛精矿、磷矿等。
• 高技术壁垒领域，如MDI工艺、创制农药、高端制冷剂等。
• 部分产品面临总量控制，如尿素、纯碱、乙烷裂解等，有望提升盈利。

2. 技术创新：

• 发展突破在成长领域崭露，包括合成生物学、新型农药、新材料、车用材料等。
• 瞪羚股份等企业具备国际化优势，如农药制剂出海。
• 新兴应用领域如电子材料、润滑油添加剂等值得关注。

3. 库存周期底部：

• 产品价差已跌至历史低位，行业拐点临近。
• 龙头企业成本、技术、资源优势明显，景气有望率先反弹。
• 出口链，如化纤、香精香料、车用民营炼化板块值得关 注。

三、重点化工品分析
密切关注MDI、TDI价格连续下跌，涤纶长丝需求疲软；萤石市场供需紧平衡；制冷剂长期受政策利好支撑。

四、投资建议
建议关注：

1. 供给约束方向：油气、矿产资源、MDI、“创制农药”等制造龙头；
2. 技术创新领域：合成生物、高端农化、新材料、电子材料；
3. 库存周期底部拐点：化纤、香精香料、车用材料等出口板块。

五、风险提示

• 宏观层面：经济下行导致的下游需求萎缩；
• 行业层面：大宗原材料价格波动、环保政策趋严；
• 公司层面：安全环保事件、重大项目进展不及预期等风险。