20200805-太平洋-休闲零食7月线上数据跟踪_过度消费行业增速放缓_高基数龙头表现略差_8页_771kb

食品、饮料与烟草行业总结

核心内容

本报告分析了2020年7月休闲零食行业的线上销售数据，指出行业增速放缓主要受去年同期高基数及上半年线上过度消费的影响。随着9月基数效应逐步减弱，预计10月行业将恢复正常增长。报告还对行业龙头（三只松鼠、百草味、良品铺子）进行了详细分析，并提出了重点推荐个股。

主要观点

1. 行业整体表现

• 线上销售额：2020年7月全网休闲零食成交金额为50.25亿元，同比增长7.84%，但增速较上半年大幅下滑，较去年同期下降27个百分点。
• 销量与客单价：销量同比增长14.50%，但平均客单价同比下降5.82%，显示价格竞争加剧。
• 市占率：CR3（前三市占率）为15.65%，同比下滑15.64个百分点；CR5为17.70%，同比下滑15.61个百分点；CR10为20.92%，同比下滑15.52个百分点，龙头市占率持续下降。

2. 龙头表现

• 三只松鼠：销售额3.37亿元，同比下降57.41%；销量下降60.72%，但客单价上升8.42%。
• 百草味：销售额2.54亿元，同比下降24.58%；销量下降26.97%，客单价上升3.27%。
• 良品铺子：销售额1.96亿元，同比下降40.72%；销量下降39.98%，客单价下降1.24%。
• 整体趋势：三家企业线上销售额均出现负增长，主要由于去年促销力度大、基数高以及上半年线上消费过度。

3. 折扣力度

• 7月折扣力度与四五月份持平，但较去年同期明显减弱。
• 高额满减活动从全品适用调整为专区适用，实际折扣力度下降。

4. 品类表现

• 销售额前三品类：糕点（10.98亿元）、饼干（9亿元）、肉类（8.58亿元）。
• 增速：糕点增长6.53%，饼干下降2.99%，肉类增长29.79%，显示肉类品类增长显著。

关键信息

行业评级

• 推荐评级：休闲零食电商行业步入中速增长阶段，三强格局稳定。
• 投资策略：短期关注线上龙头份额争夺，中长期关注竞争优势。

重点推荐个股

• 三只松鼠（300873.SZ）：长期来看，公司供应链优化、拓展新领域，收入端预计保持25%以上增速；短期疫情对线下影响可能带来优势门店资源。
• 良品铺子（603719.SH）：疫情重灾区表现良好，抗风险能力强；供应链优势显著，管理层优秀，线下开店加速，线上费效比提升。

风险提示

• 经济下行风险
• 食品安全问题
• 公司业绩与第三方数据不一致

投资评级说明

盈利预测（重点推荐公司）

证券分析师信息

黄付生

• 电话：010-88695133
• 邮箱：huangfs@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190517030002

蔡雪昱

• 电话：010-88695135
• 邮箱：caixy@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190517050002

李鑫鑫

• 电话：021-58502206
• 邮箱：lixx@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190519100001

销售团队联系方式

研究院信息

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