深度报告-20210205-太平洋-休闲零食1月线上数据跟踪_年货季难抵疫情_龙头继续负增长_7页_855kb

食品、饮料与烟草行业总结

核心内容

本报告聚焦休闲零食行业2021年1月线上销售数据，分析行业整体表现及龙头企业的市场动态。尽管年货季推动了部分消费需求，但受疫情反复影响，整体行业增速仍为负，龙头市占率持续下滑，行业面临一定挑战。

主要观点

• 行业整体表现：
  2021年1月全网休闲零食成交金额为97.99亿元，同比下降5%。尽管较上月有所回升，但增速仍大幅下滑。销量同比下降0.33%，而客单价下降4.68%，导致销售额下滑主要源于价格因素。

• 疫情与消费趋势影响：
  疫情在部分地区复燃及“就地过年”政策导致年货需求较去年有所回落。此外，个别疫检阳性食品通过线上渠道销售，对消费者信心造成一定影响。

• 龙头市占率变化：
  行业前三仍是三只松鼠、百草味和良品铺子，CR3为24.05%，同比下滑10.94pct；CR5为26.51%，同比下滑12.48pct；CR10为30.65%，同比下滑12.79pct。龙头市占率下降可能与直播带货推动白牌崛起、消费倾向降低有关。

• 龙头销售增速：
  三只松鼠、百草味和良品铺子1月销售额同比分别下降40.1%、31.49%和23.99%，尽管增速较12月有所改善，但仍为负值，且低于行业平均水平。

• 价格与促销策略：
  1月折扣力度较12月有所减弱，提价行为明显。三只松鼠和良品铺子的提价行为更为显著，百草味则相对温和。各品牌继续推出满减、两件立减等促销活动，但整体价格提升。

• 品类表现差异：
  坚果、糕点和饼干仍是1月销售额前三的品类，增速分别为-20.91%、-6.18%和5.42%。而肉干、蜜饯和豆干等低市占率品类增速为正，分别为16.91%、13.32%和16.98%，表现优于行业平均水平。

关键信息

行业趋势

• 线上增长放缓：休闲零食电商进入中速增长阶段，行业整体回报率低于市场水平。
• 平台影响显著：平台商户在享受流量红利的同时，也面临政策变化带来的风险，行业格局受平台影响较大。
• 潜力仍存：随着新品类的出现，提供差异化服务和高性价比产品的公司将具备竞争优势。

重点推荐个股

1. 三只松鼠（300873.SZ）

   • 战略转型：从零售商向品牌商转型，收缩品类专注坚果。
   • 多品牌运营：小鹿蓝蓝品牌表现良好。
   • 线下布局：持续推进线下渠道，期待与线上战略协同。
   • 盈利预测：2021年EPS为1元，PE为41.4倍。

2. 良品铺子（603719.SH）

   • 抗风险能力强：在疫情重灾区表现良好。
   • 供应链优势：具备较强的供应链管理能力。
   • 管理团队优秀：管理层高效，员工积极性高。
   • 盈利预测：2021年EPS为1.36元，PE为42.99倍。

3. 洽洽食品（002557.SZ）

   • 线上升级：聘请资深运营人员，重建电商团队。
   • IP打造：推出“味来质造”小洽太空人IP。
   • 盈利预测：2021年EPS为1.9元，PE为35.45倍。

风险提示

• 经济下行风险：整体经济环境可能影响消费能力。
• 食品安全问题：食品安全事件可能影响消费者信心。
• 数据一致性风险：公司业绩与第三方数据可能存在差异。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

证券分析师信息

• 黄付生
  电话：010-88695133
  邮箱：huangfs@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190519100001

• 蔡雪昱
  电话：010-88695135
  邮箱：caixy@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517050002

• 李鑫鑫
  电话：021-58502206
  邮箱：lixx@tpyzq.com

销售团队联系方式

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，许可证编号13480000。
• 本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性做保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券的买卖建议。
• 公司及关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易。
• 未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登本报告。