20201208-太平洋-休闲零食11月线上数据跟踪_增速依旧不高_龙头环比改善_8页_903kb

报告摘要

食品、饮料与烟草行业总结：休闲零食11月线上数据跟踪

核心内容概述

本报告聚焦2020年11月休闲零食行业的线上销售数据，分析了行业整体趋势、主要品牌表现及品类增长情况，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

行业整体表现：
受疫情影响，11月休闲零食线上销售额为88.05亿元，同比负增长19%，增速较10月下降11个百分点，较去年同期下降22个百分点。消费者收入下降及消费意愿降低是主要因素。
市占率变化：
行业前三品牌市占率同比下降7.39个百分点至22.79%，其中三只松鼠、百草味、良品铺子市占率分别下降5.47pct、0.98pct、0.94pct，龙头市占率持续下滑。
龙头品牌表现：
- 三只松鼠：11月销售额9.12亿元，同比-35.34%，增速较10月略有改善，销量下降39.13%，客单价上升6.24%。
- 百草味：11月销售额6.17亿元，同比-13.35%，销量下降6.84%，客单价下降6.99%。
- 良品铺子：11月销售额4.78亿元，同比-15.77%，销量下降20.04%，客单价上升5.35%。
- 洽洽食品：11月销售额4729万元，同比-37.22%，销量和客单价均下降。
线上增速改善：
前三品牌合计销售额20.06亿元，同比-25.39%，增速较10月有所改善，但整体仍低于行业增速，主要归因于疫情和直播带货的冲击。
折扣力度加大：
双十一期间，各品牌加大折扣力度，如满减、任选、第二件0元等，但客单价有所下降，表明价格竞争加剧。
品类增长情况：
11月销售额前三品类为糕点（18.05亿元）、饼干（15.64亿元）、坚果（15.19亿元），增速分别为27.42%、-9.14%、-20.02%。肉干、巧克力、糖果等新兴品类保持增长，分别增长17.08%、15.58%、8.18%。

关键信息

行业评级与投资策略

行业评级：推荐
休闲零食电商步入中速增长阶段，三强格局稳定。未来行业中短期是线上龙头的份额争夺，中长期则是龙头竞争优势的比拼。
重点推荐个股：
- 三只松鼠（300783.SZ）：预计收入端保持25%+增速，毛利率稳定，净利率和周转率有望提升。
- 良品铺子（603719.SH）：抗风险能力强，供应链优势明显，线下加速开店，线上费效比提升，收入利润有望持续增长。
- 洽洽食品（002557.SZ）：线上持续发力，聘请资深运营人员，重建电商团队，推出“味来质造”IP，提升品牌影响力。

风险提示

经济下行风险
食品安全问题
公司业绩与第三方数据不一致

数据与图表说明

图1：休闲零食线上销售额及增速
图2：线上销售增速量价拆分
图3：线上销售集中度
图4：线上龙头集中度
图5：线上龙头销售额
图6：线上龙头销售额增速
图7：三强销售额增速量价拆分
图8：三只松鼠销售额增速量价拆分
图9：百草味销售额增速量价拆分
图10：良品铺子销售额增速量价拆分
图11：11月品类销售数据
图12：线上品类销售额（单位：亿元）

盈利预测表（重点推荐公司）

代码	名称	最新评级	EPS 2019	EPS 2020E	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2019	PE 2020E	PE 2021E	PE 2022E	股价（2020/12/07）
300783	三只松鼠	买入	0.6	0.59	1	1.38	89.59	90.41	53.34	38.65	53.34
603719	良品铺子	买入	0.85	0.9	1.36	1.79	69.94	65.96	43.65	33.16	59.36
002557	洽洽食品	买入	1.19	1.55	1.90	2.28	49.36	37.86	30.85	25.77	58.76

投资团队信息

证券分析师：
- 黄付生：010-88695133 | huangfs@tpyzq.com | S1190517030002
- 蔡雪昱：010-88695135 | caixy@tpyzq.com | S1190517050002
- 李鑫鑫：021-58502206 | lixx@tpyzq.com | S1190519100001
销售团队：
- 全国销售总监：王均丽（13910596682 | wangjl@tpyzq.com）
- 华北销售副总监：成小勇（18519233712 | chengxy@tpyzq.com）
- 华北销售：孟超、韦珂嘉、韦洪涛等
- 华东销售总监：陈辉弥（13564966111 | chenhm@tpyzq.com）
- 华东销售副总监：梁金萍（15999569845 | liangjp@tpyzq.com）
- 华东销售：杨海萍、杨晶、秦娟娟、王玉琪、慈晓聪、郭瑜、徐丽闵等
- 华南销售总监：张茜萍（13923766888 | zhangqp@tpyzq.com）
- 华南销售副总监：查方龙（18565481133 | zhafl@tpyzq.com）
- 华南销售：张卓粤、张靖雯等