20181019-中国银河-零售行业点评报告_社消增速持续回升至9.2_维持全渠道配置建议_3页_726kb

零售行业点评报告总结

核心内容

2018年10月19日发布的行业点评报告指出，零售行业在9月份表现出持续回暖的迹象，社会消费品零售总额同比增长9.2%，扣除价格因素后实际增长6.4%。整体来看，零售行业处于弱复苏阶段，增速逐步回升，分析师建议维持全渠道配置策略。

主要观点

• 行业整体回暖：9月份社消总额环比上升0.2个百分点，自2018年3月以来连续半年增速低于10%，但呈现稳中回升态势。
• 必选品增速显著提升：受季节性因素和节日需求影响，粮油食品、饮料类等必选品零售额增速大幅提升，分别达到13.6%和10.4%。
• 可选品略有回升：服装鞋帽类零售额增速回升至9.0%，化妆品类增速微跌至7.7%，但1-9月累计增速仍保持在较高水平。
• 耐用品增速分化：金银珠宝类增速下滑，家用电器和家具类增速有所回升，但整体仍弱于社消总额增速。

关键信息

1. 社会消费品零售总额数据

• 2018年9月：社消总额为3.20万亿元，同比名义增长9.2%（实际增长6.4%）。
• 限额以上单位：9月零售额为1.28万亿元，同比增长5.7%。
• 1-9月累计：社消总额达27.43万亿元，同比增长9.3%。

2. 增速变化原因分析

• 季节性因素：台风和强降水导致果蔬供给减少，鲜菜和水果价格环比上涨9.8%和6.4%。
• 节日效应：中秋国庆双节来临，蛋肉需求增加，猪肉和鸡蛋价格环比增长3.7%和2.2%。
• 消费结构变化：日用品类零售额保持高位增长，增速为17.4%。

3. 投资建议

• 渠道配置：建议全渠道配置，以应对年末传统消费旺季。
• 公司推荐：维持推荐组合：家家悦、天虹股份、南极电商、周大生、苏宁易购。

风险提示

• 超市渠道发展不及预期
• 消费者信心不足

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上

分析师信息

• 姓名：李昂
• 职位：商贸零售行业分析师
• 联系方式：电话：(8610) 83574538，邮箱：liang_zb@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130517040001

特此鸣谢

• 甄唯萱：zhenweixuan yj@chinastock.com.cn

资料来源

• 数据来源：Wind
• 整理单位：中国银河证券研究院

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