20231016-财通证券-零食量贩连锁赛道系列报告（三）_零食量贩行业未来趋势浅判_21页_1mb

零食量贩连锁赛道系列报告（三）总结

核心内容

本报告分析了零食量贩连锁行业的未来趋势，重点围绕区域割据、价格战预期以及供应链效率的竞争展开。结合行业现状和头部企业的表现，报告指出未来行业将更注重效率提升和供应链优化，以支撑低价策略和持续增长。

主要观点

1. 区域割据是大概率事件

• 商业模式存在运营半径：门店占位具有先发优势，品牌若能在区域先建立优势，后续扩张将面临较大阻力。
• 头部品牌差距不大：目前头部品牌（如万辰、零食很忙、赵一鸣、零食有鸣）在门店数量和扩张速度上较为接近，难以在空白市场形成压倒性优势。
• 区域深耕是扩张方式：量贩零食企业多围绕仓储中心进行门店拓展，而非全面开花，因此区域市场成为竞争重点。

2. 价格战程度有限

• 利润空间有限：零食量贩行业整体毛利率较低，且消费赛道融资困难，因此价格战不会持续很久。
• 参考社区团购经验：社区团购曾因价格战导致部分企业退出市场，但零食量贩背后缺乏足够的平台支持，无法复制其补贴模式。
• 终端让利有限：目前头部品牌仅在特定时段（如会员日、新店开业）进行小幅度促销，尚未出现大规模价格竞争。

3. 供应链效率是未来决胜关键

• 供应链效率决定盈利：零售连锁业态的核心竞争力在于供应链效率，而非单纯的价格战。
• 提升供应链的方式：
  • 控制源头采购：通过直采、减少中间环节，提高议价能力和采购效率。
  • 完善仓储物流体系：扩大仓储网络覆盖范围，提升配送效率。
  • 数字化赋能：通过信息化建设优化采购、仓储、门店管理等环节，提高整体效率。
  • 打造自有品牌：增强品牌影响力，控制成本和定价权。

关键信息

门店分布与扩张

• 头部品牌门店数量已接近或突破3000家，预计未来总门店数将超过4万家。
• 品牌多采取“区域深耕”策略，优先在发家地巩固市场，再逐步向外扩张。
• 门店扩张仍处于红利期，开店速度和质量较高。

供应链建设

• 永辉超市：强化直采和数字化供应链，物流中心运作面积达85万平方米，覆盖29个省市。
• 蜜雪冰城：布局全国仓储网络，日处理能力达7800吨，冷链覆盖全国28个省份。
• 沃尔玛：建设自动化仓储物流体系，采用无人机配送、区块链技术等提升效率。

投资建议

• 重点推荐：盐津铺子（营收增速高，增长潜力大）。
• 建议关注：甘源食品、劲仔食品、洽洽食品（成本回落、估值切换等潜在机会）。
• 行业趋势：渠道分化是核心趋势，新兴渠道和产品创新是增长关键。

风险提示

• 食品安全问题：一旦发生，将严重影响企业声誉和运营。
• 行业竞争加剧：随着门店数量增加，内部竞争可能更加激烈。
• 居民消费力复苏不及预期：若消费意愿不强，将影响行业发展。

图表与数据参考

• 图1：头部零食量贩企业门店分布情况
• 图2：零食很忙仓储物流体系与流程
• 图3：零食很忙A轮融资助力江西、湖北市场开辟
• 图4：各品牌门店数量（2023年3月 vs 2023年9月）
• 图5-8：社区团购市场规模、用户规模、竞争格局与供应链要求
• 图9：头部品牌会员日活动
• 图10-15：主要公司毛利率、净利率、周转率等财务指标
• 图16-22：永辉、沃尔玛、蜜雪冰城、Dollar Tree等企业供应链和数字化建设情况
• 图23：休闲食品公司盈利预测

结论

零食量贩行业未来将进入效率竞争阶段，区域割据将成为主流竞争格局。供应链效率是行业决胜的关键，企业需通过源头采购、仓储物流优化、数字化建设及自有品牌打造来提升竞争力。在投资方面，具备渠道把握能力和新品创新的企业将更易享受行业红利，但需警惕食品安全、行业竞争及消费复苏不及预期等风险。