20260724-东亚期货-能化产品周报—原油_30页_1mb

能化产品周报—原油总结

核心内容概览

本周原油市场受到多重因素影响，地缘政治风险、供需变化、金融数据及价差波动共同塑造了市场走势。整体来看，油价呈现高位震荡态势，但需警惕Taco风险对市场的潜在冲击。

主要观点

1. 地缘政治风险扩大：霍尔木兹海峡断供背景下，胡塞武装在曼德海峡开辟新战线，同时东欧黑海地区供应风险显现，地缘局势多点开花，增加了油价的上行弹性。
2. 成品油裂解价差高位：全球成品油裂解价差普遍处于高位，显示炼厂开工意愿较强。
3. 高油价抑制需求回暖：亚洲炼厂需求因高油价而受到抑制，导致需求增长不及预期。
4. Taco风险成为关注重点：短端美债收益率创年内新高，加息预期快速上升，Taco风险可能对市场造成向下压力。

关键信息

1. 价格与金融数据

• 油价波动：受地缘政治影响，油价呈现波动。
• 美债收益率：短端美债收益率创年内新高，加息预期升温，可能对油价形成压力。
• CFTC持仓数据：显示市场参与者对原油的持仓变化，反映市场情绪与预期。

2. 供应情况

• 美国原油产量：2026年7月产量为1379.8万桶/日，环比下降0.45%，同比上升3.96%。
• 美国原油净进口：245.3万桶/日，环比上升24.64%，同比上升15.65%。
• OPEC供应：OPEC原油产量在2026年呈现季节性波动，具体数据如下：
  • 1Q 2026：27.65万桶/日
  • 2Q 2026：20.01万桶/日
  • 3Q 2026：24.17万桶/日
  • 4Q 2026：28.53万桶/日
• 非OPEC供应：非OPEC原油供应在2026年呈现下降趋势，具体数据如下：
  • 1Q 2026：76.21万桶/日
  • 2Q 2026：75.25万桶/日
  • 3Q 2026：77.12万桶/日
  • 4Q 2026：78.61万桶/日

3. 需求情况

• 美国炼厂加工量：1706.5万桶/日，环比下降0.34%，同比上升0.76%。
• 美国炼厂开工率：96.1%，环比下降0.1个百分点，同比上升0.6个百分点。
• 中国主营炼厂开工率：74.91%，环比上升6.4个百分点，同比下降6.3个百分点。
• 山东地炼开工率：48.36%，环比下降0.2个百分点，同比上升1.1个百分点。

4. 库存情况

• 美国库存：除SPR外石油总库存为12.22亿桶，环比上升0.11亿桶，同比下降2.26%。
• 美国原油商业库存：4.12亿桶，环比上升0.02亿桶，同比下降1.75%。
• 美国汽油库存：2.11亿桶，环比持平，同比下降8.58%。
• 美国馏分油库存：1.10亿桶，环比上升0.02亿桶，同比下降0.30%。
• 欧洲库存：原油库存为5019.7万桶，环比上升111.3万桶，同比下降12.10%；成品油库存为357.50万桶，环比下降17.6万桶，同比下降24.10%。
• 全球海上浮仓：7731.40万桶，环比下降3853.7万桶，同比上升1.02%。

5. 价差与升贴水

• 裂解价差：
  • 美湾区：58.42美元/桶，环比下降4.01美元/桶，同比上升171.86%。
  • 布伦特跨大西洋：64.54美元/桶，环比下降0.73美元/桶，同比上升148.84%。
  • 中东：50.43美元/桶，环比上升12.72美元/桶，同比上升152.92%。
  • 东南亚：43.02美元/桶，环比上升10.91美元/桶，同比上升291.13%。
• 价差：
  • WTI1-6月差：11.69美元/桶，环比上升6.5美元/桶。
  • Brent1-6月差：18.68美元/桶，环比上升12.79美元/桶。
  • B-W价差：8.50美元/桶，环比上升2.55美元/桶。
  • EFS：15.71美元/桶，环比上升8.28美元/桶。
  • SC-BRENT：-16.48美元/桶，环比下降7.62美元/桶。

6. 全球供需预测

• EIA月报预测：2026年全年全球原油去库幅度为89万桶/日。
• 各季度供需预测：
  • 1Q 2026：全球原油供应103.86万桶/日，需求102.82万桶/日，盈余1.04万桶/日。
  • 2Q 2026：全球原油供应95.26万桶/日，需求100.35万桶/日，赤字5.09万桶/日。
  • 3Q 2026：全球原油供应101.29万桶/日，需求103.51万桶/日，赤字2.22万桶/日。
  • 4Q 2026：全球原油供应107.14万桶/日，需求104.4万桶/日，盈余2.74万桶/日。

7. 其他关键信息

• 全球炼厂检修季节性：全球炼厂检修情况影响需求，需关注季节性变化。
• 运费波动：运费数据反映运输成本变化，可能影响市场供需。
• 沙特OSP：沙特官方销售价格（OSP）是市场的重要参考指标，反映供应策略。
• 不同油种升贴水：显示不同油种在市场中的相对价值，影响贸易流向。

结论

本周原油市场受到地缘政治风险和金融数据的双重影响，油价呈现高位震荡。尽管全球库存偏低增加了油价的上行弹性，但Taco风险及加息预期可能对市场形成下行压力。需密切关注地缘动态、库存变化及金融指标，以评估未来油价走势。