20251205-东亚期货-能化产品周报—原油_30页_1mb

2025年12月5日原油周报，日期2025年12月5日，分析师刘琛瑞（咨询号Z0017093）、审核人唐韵（咨询号Z0002422），报告发布机构东亚期货。

市场概况：本周原油价格受俄乌地缘政治扰动支撑，出现重心微幅上移且月差小幅走强，但沙特下调官价和实货升贴水低位显示需求疲软，整体行情缺乏明确趋势。

供给端

• 美国：原油产量小幅上升至1381.5万桶/日，净进口236.8万桶/日，钻机数量稳定。
• OPEC：原油产量维持高位，中东需求季节性检修。

需求端

• 炼厂：美国炼厂开工率94.1%，中国主营炼厂开工率75.69%，山东地炼略有上升，但升贴水低位显示需求承接有限。
• 库存：全球原油库存高位，但亚洲部分区域（如中国、新加坡）受累库幅度收窄。

库存与价差

• 油库：美国商业库存4.28亿桶，欧洲库存同比下降，中国库存可控。
• 价差：美湾/布伦特裂解价差走强，月差（如WTI1-6）小幅扩大，跨区域价差反映流动性分化。

市场展望

供需阶段性平衡偏紧，但需求面限制进一步上涨。地缘政治扰动短时支撑，需关注后续需求变化与地缘风险演变。