20250430-财通证券-4月PMI数据解读_哪些行业更抗冲击__7页_537kb

4月PMI数据总结

4月全国制造业PMI降至49.0%，环比下降1.5个百分点，供需两端均出现走弱。各分项指标均下滑，其中新订单指数和生产指数为主要拖累因素，分别下降2.6和2.8个百分点，导致生产与需求的差距扩大，内需相对外需增强。新出口订单指数下滑4.3个百分点至44.7%，反映外需疲软。

行业分化显著：高技术制造业PMI为51.5%，高于整体水平，表现相对稳定。农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、医药等行业生产和新订单指数均超过53.0%，显示产需较快释放。但出口依赖度较高的纺织、纺织服装服饰、金属制品等行业PMI低于临界点，产需不足。

价格与库存双降：原材料购进价格指数下降28个百分点至47.0%，产成品出厂价格指数下降31个百分点至44.8%。原材料与产成品价格差由升转降，表明企业成本转嫁能力减弱。原材料库存指数降至47.0%，产成品库存为47.3%，均处于历年同期低位，显示去库存压力。

非制造业放缓：服务业商务活动指数为50.1%，环比下降0.2个百分点，但仍高于临界点。航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、保险等行业保持较高景气，而水上运输、资本市场服务等指数回落。建筑业商务活动指数为51.9%，环比下降1.5个百分点，新订单指数降至39.6%。但与基建相关的土木工程建筑业PMI达60.9%，较上月上升6.4个百分点，施工进度加快。

关键因素分析：

1. 基数效应与外部冲击：前期抢出口导致制造业增长基数偏高，叠加美国4月2日加征关税压制出口，叠加季节性因素，共同拖累PMI表现。
2. 价格回落与成本压力：市场需求不足及大宗商品价格下行推动原材料和产成品价格双双下降，预计4月PPI同比降幅扩大。
3. 环比数据意义：PMI反映环比变化，尽管经济增速放缓，但消费、投资等关键指标的同比表现可能不会过度恶化。

风险提示：

• 政策变动：未来政策调整可能影响市场预期。
• 经济恢复不及预期：若经济复苏力度不足，可能对PMI形成持续拖累。
• 关税政策反复无常：关税波动将对外需产生显著影响。

总结显示，4月PMI整体回落，但内需韧性仍强，高技术制造业及部分内销行业表现较好，出口依赖型行业承压。非制造业中，土木工程建筑业因基建推进而活跃，服务业分化明显。需关注政策与关税对经济的潜在影响。