机械行业2023年11月投资策略：10月制造业PMI降至收缩区间，持续关注通用装备_绩优隐形冠军投资机会-20231109-国信证券-23页_3mb

机械行业2023年11月投资策略总结

核心内容

1. 行情回顾

• 2023年10月机械行业（申万分类）指数下跌5.91%，低于沪深300指数2.74个pct。
• 机械行业TTM市盈率约为27.19倍，市净率约为2.11倍，整体处于历史较低位置。
• 10月机械子行业中，船舶海工涨幅最高，光伏装备行业跌幅最大。
• 10月重点推荐组合（等权重）下跌9.60%，申万机械设备指数下跌5.91%。

2. 重要数据跟踪

• 10月制造业PMI指数为49.50%，降至收缩区间，环比下降0.70个pct。
• 10月钢价、铜价、铝价指数环比变动分别为-1.85%、-2.34%、-3.14%。
• 2023年9月金属切削机床产量同比上升23.54%，1-9月累计产量同比上升1.60%。
• 2023年9月工业机器人产量同比下降14.30%，1-9月累计产量同比上升0.40%。
• 2023年9月挖掘机销量同比下降32.60%，1-9月累计销量同比下降25.70%。
• 装载机9月销量同比下降19.10%，1-9月累计销量同比下降13.27%。

3. 投资建议

• 当前时点给予机械行业“超配”评级，重点关注通用装备和低估值隐形冠军。
• 重点推荐组合：华测检测、杭氧股份、奥普特、柏楚电子、奕瑞科技、怡合达、汇川技术、恒立液压、晶盛机电、捷佳伟创、奥特维、杭叉集团、安徽合力。
• 11月金股推荐：佳电股份、伊之密、汇川技术。

主要观点

1. 宏观趋势

• 10月制造业PMI指数为49.50%，虽降至收缩区间，但国内通用设备景气度已企稳向好。
• 2023年以来，制造业PMI指数在50%荣枯线附近波动，显示出制造业景气度有所回升。
• 机械行业整体处于库存周期底部，预计下半年有望触底反弹，明年将进入上行周期。

2. 行业机会

• 通用装备：重点关注工控及自动化、注塑机、机床、叉车等行业，推荐汇川技术、伊之密、杭叉集团、怡合达等。
• 隐形冠军：关注基本面扎实、短期业绩佳、估值相对低位的公司，如佳电股份、汉钟精机、华荣股份、伊之密等。
• 政策驱动：核电设备行业具备高确定性，受益于政策预期稳定，推荐佳电股份、中密控股、江苏神通。
• 技术替代：光伏装备、半导体装备、工业自动化等领域受益于国产替代，推荐捷佳伟创、晶盛机电、奥特维、奕瑞科技、柏楚电子等。

关键信息

1. 行业分类与推荐

• 检测服务行业：重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验、信测标准等。
• 上游核心零部件：推荐柏楚电子、恒立液压、中密控股、奕瑞科技、汉钟精机、汇川技术等。
• 产品型公司：推荐鼎阳科技、普源精电、优利德等。
• 专用/通用装备：推荐晶盛机电、捷佳伟创、奥特维、伊之密等。

2. 估值与盈利预测

• 表1显示重点推荐公司2022A和2023E的盈利预测及PE数据，多数公司盈利预期上升，PE有所下降。
• 表2显示11月金股的盈利预测及PE数据，佳电股份、汉钟精机、伊之密、汇川技术等公司盈利增长显著。

3. 风险提示

• 宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动。

投资逻辑

• 机械行业处于库存周期底部，基本面有望触底反弹。
• 自主可控和出口替代逻辑推动行业成长，特别是新能源、工业自动化等新兴领域。
• 估值低位和业绩增长成为投资主要考量因素。
• 行业分化明显，需关注细分领域和优质公司。

结论

机械行业在2023年11月投资策略中被赋予“超配”评级，重点推荐通用装备及隐形冠军。行业整体处于库存周期底部，预计下半年有望触底反弹，明年进入上行周期。投资建议聚焦于具备自主可控、出口替代、政策支持及估值低位的优质公司。