20191118-万联证券-消费升级系列专题之教育行业篇（一）：从政策、规模、竞争格局梳理细分赛道_33页_2mb

教育行业细分赛道分析总结

核心内容

教育行业具备数万亿级市场规模，尽管人口红利消逝，但通过教育渗透率和学费提升，仍有望保持稳健增长。行业呈现“大行业+小公司”的格局，集中度较低，但随着资产证券化加速，集中度提升趋势明显。当前最看好的细分赛道为职业教育，其次为K12课外培训。建议关注行业龙头企业。

主要观点

1. 行业分类
   教育行业按年龄和商业模式分为五个主要赛道：学前教育、K12课外培训、素质教育、民办学校、职业教育。

2. 政策导向

   • 学前教育：政策鼓励普惠性幼儿园发展，幼儿园上市路径被封死，早教行业受政策支持。
   • K12课外培训：政策推动规范化，严控无证机构，对在线教育加强管理，行业集中度提升。
   • 素质教育：政策支持STEAM教育模式，行业处于资本早期阶段，潜力巨大。
   • 民办学校：民办义务教育禁止营利性，民办高等教育受政策鼓励，整合与并购趋势明显。
   • 职业教育：政策重点支持，行业前景广阔，尤其在非学历职业教育领域增长潜力大。

3. 市场规模

   • 2018年中国教育市场规模约为2.68万亿元，增速约12%。
   • 职业教育、K12教育、学前教育是市场最大的三类，占比分别为27%、30%、17%。
   • K12教育市场规模预计突破8000亿元，素质教育潜在市场规模有望达1717亿元，职业教育市场规模预计2020年达8536亿元。

4. 竞争格局

   • 教育行业集中度低，但政策与资本推动下集中度提升。
   • K12教育市场CR5不足5%，行业分散，政策利好下龙头受益。
   • 职业教育集中度较低，但政策推动下整合加速，公考领域形成双寡头格局。

关键信息

1. 教育行业分类

2. 政策分析

3. 市场规模驱动因素

• 人口红利消逝：出生率下降，未来增长依赖渗透率和学费提升。
• 渗透率提升：教育服务升级，家长教育投入意愿增强。
• 学费增长：消费升级推动教育投入增加。

4. 风险因素

• 政策性风险：学前教育和K9学历教育政策限制较多，政策变化可能影响行业。
• 行业竞争加剧：K12教育和民办学校市场分散，竞争激烈。
• 增长不及预期：若政策执行不力或经济环境恶化，行业增长可能受阻。

投资建议

• 关注龙头企业：在职业教育、K12课外培训、素质教育等领域，建议关注具备核心竞争力和政策优势的龙头企业。
• 把握政策红利：职业教育、民办高等教育为政策鼓励方向，未来增长空间大。
• 警惕政策风险：学前教育和K9学历教育政策风险较大，需谨慎对待。

附录：主要细分赛道数据概览

• 学前教育：市场规模近6000亿元，增速10%以上，早教行业集中度约30%。
• K12课外培训：市场规模超7000亿元，CR5不足5%，行业分散。
• 素质教育：潜在市场规模1717亿元，STEAM教育为最热门领域。
• 民办学校：民办高校数量占比28%，在校生人数占比23%，政策支持下整合加速。
• 职业教育：市场规模预计2020年达8536亿元，非学历职业教育增长潜力大，公考领域形成双寡头格局。

总结

教育行业在政策引导和资本推动下，呈现多元化发展态势。未来增长主要来自教育服务升级和学费提升，职业教育、K12课外培训和素质教育为关键赛道。行业集中度提升趋势明显，建议投资者关注政策支持、具备成长性和整合能力的龙头企业。同时，需注意政策风险和行业竞争加剧的风险。