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国债期货周报总结（2025年11月24日）

市场回顾与展望

国债期货市场近期震荡略偏多，市场对央行公开市场买卖国债的预期增加，推动了反弹，但幅度有限。避险情绪因中美贸易关系缓和略有降温，但日本错误言论增加了避险因素。短期，债市缺乏明确逻辑主线，主要受经济基本面影响；中期，预计震荡为主，略偏多。

当前市场数据

• 财政部于11月24日招标发行970亿元记账式附息国债和600亿元记账式贴现国债，显示财政宽松预期增强。11月26日还有短期国债发行，表明国债发行进入密集期。
• 国家统计局数据显示，10月经济多项指标放缓：规模以上工业增加值同比增长4.9%（高技术制造业增速7.2%），服务业生产指数增长4.6%，社会消费品零售总额增长2.9%，显示经济下行压力加大。年末大规模刺激政策出台概率低，债市基本面不明朗。

政策与因素分析

• 货币政策取向明确，但逆周期调节力度有限。关注股债跷跷板效应及国际市场动态。
• 基准利率和资金成本、宽信用数据如M2与新增贷款、社融剪刀差等，构成债市波动关键因素。

展望

短期债市震荡为主，中期维持略偏多思路。经济数据疲软可能持续，但需等待财政和货币政策动向。主要关注点包括股债分歧、逆周期调节方式，以及潜在的国际风险。