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晨会聚焦-周期品热情再度升温总结

核心内容

本次晨会聚焦主要围绕周期性行业（如煤炭、钢铁、有色金属等）以及部分成长性行业（如医药、教育、计算机等）的近期表现与未来展望。整体来看，行业景气度提升、业绩增长、政策利好与市场预期改善是主要驱动因素。

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主要观点与关键信息

一、有色金属行业：紫金矿业

• 核心观点：紫金矿业作为国内领先的矿业企业，受益于铜、金、锌等大宗商品价格走高与产能扩张，迎来业绩高弹性增长。
• 关键信息：
  • 公司铜资源储量超3000万吨，2016年铜精矿产量达15万吨，预计2017-2019年归母净利润分别为37.69亿、60.16亿、74.38亿元。
  • 铜价上涨每5000元，公司业绩增厚约6.8亿元。
  • 黄金储量达1347吨，2016年矿产金产量达42.55吨，有望受益于金价回暖。
  • 铅锌业务稳定增长，预计2017-2019年公司业绩将显著提升。
• 风险提示：商品价格不及预期、矿山产能释放不及预期、安全生产与环保风险等。

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二、纺织服装行业：歌力思

• 核心观点：公司业绩超预期，多品牌战略逐步落地，集团化效应显现，未来成长性可期。
• 关键信息：
  • 2017年净利润预计为3.03亿元，2018/19年预测为3.69亿、4.44亿元（CAGR 20%）。
  • 主品牌和EdHardy单店销售增长显著，2018年计划新增20家主品牌门店，EdHardy计划新增20/70家门店。
  • Laurel和IRO新品牌快速落地，预计贡献千万级业绩。
  • 2017年公司多品牌运营能力已基本验证。
• 风险提示：宏观经济疲软、加盟改善不及预期、新品牌扩张慢于预期等。

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三、医药行业

1. 浙江医药

• 核心观点：公司创新药进入收获期，维生素业务与制剂业务双轮驱动，业绩有望持续增长。
• 关键信息：
  • 奈诺沙星注射液拟进入优先审评，有望年内上市，具有临床优势。
  • 公司抗生素制剂市占率高，具备良好的推广能力。
  • 2017-2019年净利润预计为4.13亿、11.84亿、9.09亿元。
  • VA、VE价格大涨，VA产能将在2018年释放。
• 风险提示：维生素价格波动、创新药推广不及预期、研发失败等。

2. 复星医药

• 核心观点：公司生物类似药进入最后冲刺阶段，创新药布局丰富，未来增长可期。
• 关键信息：
  • 利妥昔单抗拟纳入优先审评，有望年内获批，市场空间超30亿元。
  • 公司大分子单抗药物布局齐全，多个品种处于临床Ⅲ期或申报阶段。
  • 2017-2019年净利润预测为32.11亿、39.59亿、46.65亿元。
• 风险提示：新药研发失败、政策监管风险、市场竞争加剧等。

3. 安科生物

• 核心观点：公司精准医疗布局领先，核心产品保持快速增长，未来有望进入收获期。
• 关键信息：
  • 2017年净利润预计为2.6-3.1亿元，同比增长31.78%-57.12%。
  • 生长激素粉针保持50%以上增速，水针剂有望上市，进一步提升业绩。
  • HER2单抗处于临床Ⅲ期，CAR-T细胞产品申报临床已获受理。
  • 2017-2019年营业收入预计为11.02亿、13.67亿、16.57亿元，净利润预计为2.85亿、3.72亿、4.72亿元。
• 风险提示：精准医疗产业化不及预期、子公司整合不及预期、市场竞争加剧等。

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四、食品饮料行业：整体下跌

• 核心观点：食品饮料板块短期下跌，但长期仍有增长潜力。
• 关键信息：
  • 2018年1月29日，食品饮料板块下跌近4%，茅台、五粮液等跌幅超5%。
  • 次高端白酒如水井坊、沱牌、酒鬼酒等跌幅较大，主要因估值较高。
  • 大众品提价趋势有望延续，部分企业盈利改善明显。
• 风险提示：消费疲软、提价效果不及预期、食品安全事件等。

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五、煤炭行业：煤价上涨预期增强

• 核心观点：受季节性需求及环保限产影响，煤价有望维持高位，煤企盈利改善。
• 关键信息：
  • 1月煤价上涨，下游电厂库存下降至11天，供需紧张。
  • 四大火电集团呼吁发改委调控煤价，但短期行政干预可能性较低。
  • 2018年一季度煤价或继续上涨，建议关注低估值及国企改革相关的煤炭股。
• 风险提示：经济需求不及预期、行政干预力度过大等。

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六、钢铁行业：业绩大幅增长

• 核心观点：钢铁行业景气度持续上行，公司业绩显著改善，盈利有望持续。
• 关键信息：
  • 新钢股份2017年净利润预计为30亿-35亿元，同比增长497.6%-597.21%。
  • 马钢股份2017年净利润为41.40亿元，同比增长236.86%，创上市新高。
  • 钢铁企业受益于环保限产与行业供需改善，盈利提升明显。
• 风险提示：宏观经济下滑、需求不及预期等。

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七、机械行业：中铁工业

• 核心观点：公司业绩大幅增长，受益于轨交装备需求上升与资产置换。
• 关键信息：
  • 2017年净利润预计为12.7亿元，同比增长660%，扣非净利润增长830%。
  • 公司置入高端制造资产，业务结构优化，订单增长显著。
  • 2017-2019年EPS分别为1.07元、1.16元、1.21元。
  • 公司计划进军新型轨交车辆，有望打开市值空间。
• 风险提示：地铁建设不及预期、新型轨交车辆进展缓慢、原材料价格波动等。

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八、银行行业：中信银行

• 核心观点：公司业绩平稳回升，资产质量良好，估值具备吸引力。
• 关键信息：
  • 2017年营收增速回升，拨备覆盖率提升至169.44%。
  • 2017年全年净利润增长平稳，资产规模增长符合预期。
  • 公司估值较低，具备一定的安全边际。
• 风险提示：经济下滑超预期、利率下行压力等。

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九、非银金融：保监会新规利好

• 核心观点：新规扩大险资运用范围，引导行业健康稳定发展。
• 关键信息：
  • 新规允许险资投资不动产、基础设施、养老等专业机构，以及股权投资。
  • 明确委外受托人行为，禁止转委托，强化风险管控。
  • 引导保险公司服务实体经济，提升投资效率。
• 风险提示：长期保障型产品销售不及预期、股市大幅调整、利率长期下行等。

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十、教育行业：百洋股份

• 核心观点：公司业绩符合预期，火星时代完成业绩承诺，教育业务表现亮眼。
• 关键信息：
  • 2017年营收23.92亿元，净利润1.14亿元，同比增长15.66%、92.17%。
  • 火星时代并表利润超5000万元，原有业务贡献约6000万元。
  • 公司计划2018年新增4-5个校区，提升满座率与业务多样性。
• 风险提示：满座率提升不及预期、校区拓展不及预期等。

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研究分享

1. 固收：地方负债率变化

• 2017年地方负债率小幅下降，但多数地区仍维持上升趋势。
• 财政部数据显示，地方债务余额为16.47万亿元，同比增长7.54%。
• 部分地区如辽宁、四川、贵州等债务规模较大，需关注地方债务风险。

2. 东方国信（计算机）

• 2017年归母净利润增长25%-45%，业绩稳健。
• 公司在工业大数据、物联网、云计算等领域布局领先，多个项目落地。
• 2017-2019年净利润预测为4.39亿、5.69亿、7.38亿元，EPS分别为0.42元、0.54元、0.70元。
• 公司与子公司业务融合良好，股权激励计划增强团队凝聚力。
• 风险提示：毛利率下降、子公司业绩不达预期等。

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总结

本次晨会重点分析了多个行业和公司的表现与前景，整体呈现出以下趋势：

• 周期品（如煤炭、钢铁、有色金属）在景气周期中受益，业绩显著增长，估值较低，具备投资价值。
• 医药行业创新药进入收获期，公司布局广泛，具备较强的研发与市场推广能力。
• 纺织服装行业复苏，公司多品牌战略落地，业绩增长可期。
• 食品饮料短期调整，但长期提价趋势有望延续。
• 银行与非银行业受政策利好影响，估值具备吸引力。
• 教育行业稳步增长，火星时代等子业务表现良好。

建议投资者关注低估值、业绩增长明确、行业景气度上升的板块，同时注意政策变动、市场需求波动等潜在风险。