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晨会报告总结 20230328

【核心内容概述】

本报告主要围绕近期财经新闻、行业动态、国都证券策略视点等内容，分析当前市场环境、政策动向及未来趋势。

【财经新闻】

美欧金融稳定性风险增加，德银是否成为下一个瑞信？

• 瑞银与瑞信并购案尚未结束，德银股价出现大幅波动，CDS保险成本飙升，引发市场对欧洲银行业风险的担忧。
• 德银虽面临压力，但其资本充足率和流动性仍较强，多数机构认为其不会成为下一个瑞信。
• 美国中小银行流动性危机或加速信贷紧缩，对经济产生收缩效应，但美联储加息终点已临近，预计2023年下半年通胀将回落至4%以下。
• 美欧金融体系面临“压力测试”，投资者信心脆弱，市场情绪波动较大，需关注风险传染的非线性特征。

国资委提出“七套组合拳”推动国企高质量发展

• 国资委首次提出“七套组合拳”，包括党建引领、创造价值、科技自强、深化改革、优化布局、完善监管、守牢底线。
• 强调引导企业注重表外资产与长期价值，提升资产回报率，推动央企与地方合作，打造世界一流企业。
• 鼓励央企推进战略性重组，加快同质业务整合，优化国有经济布局结构，促进产业链协同和资源高效配置。

多部委围绕经济发展热点“剧透”系列举措

• 国家发改委：持续扩大国内需求，加强宏观调控政策协同，推动“十四五”重大工程建设。
• 财政部：继续把支持科技创新作为优先事项，加大财政政策力度，落实积极财政政策。
• 工信部：提升产业链供应链韧性和安全水平，推进绿色制造工程，加快新能源车发展。
• 商务部：促进消费升级，取消或放宽外资准入限制，推动高水平对外开放，举办“投资中国年”系列活动。
• 生态环境部：加强生态环境准入管理，推进绿色低碳转型，健全绿色消费激励机制，推动能源绿色低碳发展。

博鳌亚洲论坛开幕，传递中国方案

• 本届年会主题为“不确定的世界：团结合作迎挑战，开放包容促发展”，聚焦发展与普惠、治理与安全、区域与全球、当下与未来四大议题。
• 年会将探讨数字经济、绿色经济等前沿领域，传递中国在应对全球挑战方面的政策思路与行动方向。
• 中国式现代化成为讨论重点，外界期待通过博鳌年会了解中国未来经济走向。

【行业动态与公司要闻】

存款定期化趋势明显，净息差承压

• 多家银行零售定期存款占比上升，存款定期化趋势明显，导致净息差承压。
• 2022年多家银行净息差下降，如中信银行净息差下降0.08个百分点，常熟银行下降0.04个百分点。
• 预计2023年净息差仍会小幅收窄，但幅度有限，下半年随着经济复苏，净息差有望企稳。
• 央行降准释放流动性，缓解银行负债成本压力，支持实体经济。

新能源汽车出口高增长预期

• 2023年新能源汽车出口有望实现高增长，主要得益于产品力提升、高性价比和海外市场拓展。
• 海关数据显示，2022年新能源汽车出口同比增长1.2倍，2023年延续强劲增长。
• 部分车企已布局海外，如哪吒汽车成立欧洲事业部、泰国子公司，推出多款国际版车型。
• 业内人士预计全年新能源汽车出口有望达到80万辆，出口增速可达20%。

【国都策略视点】

策略观点：基本面复苏有望驱动第二波反弹行情

1. 美元加息周期接近尾声：美联储加息终点或在5.0-5.25%区间，但降息时间仍存不确定性。
2. 美元利率与汇率趋势：短期或企稳，中期将进入下行周期，利好人民币兑美元汇率及境外资金配置A股。
3. 国内宽信用政策加码：央行降准释放流动性，支持经济复苏，保持货币信贷总量适度。
4. 市场展望：A股有望进入温和反弹阶段，指数预计温和上涨15%左右，结构上将呈现均衡轮动。
5. 风险提示：需关注疫后经济恢复偏弱、美国通胀高位、地缘冲突升级、海外市场震荡等风险。

【关键信息汇总】

• 德银面临市场担忧，但资本状况良好，机构普遍认为其不会成为下一个瑞信。
• 国资委提出“七套组合拳”，推动国企高质量发展，强调科技自强与深化改革。
• 多部委释放政策信号，聚焦科技创新、产业链安全、消费升级、绿色转型等领域。
• 博鳌亚洲论坛聚焦全球挑战与合作，传递中国方案，推动世界经济复苏。
• 新能源汽车出口高增长预期，受政策支持与海外市场拓展驱动。
• 商业银行净息差承压，但预计收窄幅度有限，下半年有望企稳。
• A股市场进入温和反弹阶段，估值修复与基本面改善将共同驱动行情。

【主要观点】

• 美欧银行业风险持续发酵，但德银具备较强抗风险能力。
• 国资委推动国企改革，提升企业质量与国际竞争力。
• 中国在科技创新、产业链安全、绿色转型等方面持续推进政策支持。
• A股市场进入反弹阶段，结构性机会显现，需关注估值修复与业绩回暖。
• 新能源汽车出口高增长，成为行业亮点，海外布局加速。