20250525-华泰期货-氯碱周报_液碱库存回落_关注主力下游复产进度_21页_4mb

氯碱行业周报总结 2025-05-25

一、烧碱市场

价格与价差

• 烧碱期货主力（SH）收盘价2457元/吨，较前一周下跌71元；山东32%液碱基差199元/吨，上涨71元；山东50%液碱现货报价1400元/吨，维持稳定。
• 液氯价格方面，山东液氯报价200元/吨，下跌50元。

供应情况

• 烧碱开工率84.1%（环比上涨150%），周度产量81.62万吨（环比上涨147%）。
• 供应端压力较大，因新增产能投放预期及部分检修装置恢复，产量维持高位。

需求分析

• 主力下游氧化铝需求回暖，开工率78.1%（环比上涨143%），周度产量16.35万吨（环比上涨300%），港口库存180万吨（下跌60%），支撑烧碱价格。
• 非铝下游如印染、粘胶短纤需求疲软，开工率低于同期水平，订单以刚需为主。

库存数据

• 国内液碱厂库库存4009万吨（下跌150%），片碱厂库库存295万吨（上涨3%）。

生产利润

• 山东氯碱综合利润（烧碱+1吨PVC）22003元/吨，下跌1000元；烧碱单品种利润166515元/吨，维持稳定。
• 西北氯碱综合利润（烧碱+1吨PVC）145535元/吨，下跌5000元。
• 液氯下游环氧丙烷开工率60.62%（下跌318%），环氧氯丙烷开工率49.98%（上涨198%）。

市场策略与风险

• 策略：整体供需预期偏弱，价格上行驱动不足，短期或震荡下行，后期需关注下游补货及氧化铝复产进度。
• 风险：上游装置检修力度可能加大；下游囤货节奏或加快。

二、PVC市场

价格与价差

• PVC期货主力收盘价4854元/吨，下跌72元；华东基差-104元/吨，上涨2元；华南基差-54元/吨，下跌8元。
• 现货方面，华东电石法报价4750元/吨，下跌70元；华南电石法报价4800元/吨，下跌80元；乙烯法报价华东5050元/吨、华南4980元/吨，维持稳定。

供应情况

• PVC开工率76.19%（下跌151%），电石法开工率74.81%（下跌288%），乙烯法开工率79.78%（上涨205%）。
• 供应端压力持续，周内新增检修企业，前期检修装置尚未恢复，产量处于高位。

需求分析

• PVC下游综合开工率46.93%（上涨48%），其中管材开工率45.31%（下跌375%），型材开工率39.6%（上涨370%），薄膜开工率73.89%（上涨389%）。
• 下游订单以刚需为主，出口订单稳定但面临印度反倾销及BIS认证政策不确定性，社会库存去化缓慢。

库存数据

• PVC厂内库存3867万吨（下跌194%），社会库存3775万吨（下跌196%），其中华东社会库存3309万吨（下跌207%），华南社会库存466万吨（上涨1%）。

成本与利润

• 兰炭成本上涨，生产毛利3990元/吨（上涨2290元）；西北电石毛利-8800元/吨（下跌5000元）。
• PVC电石法单品种毛利-62100元/吨（上涨3700元），乙烯法单品种毛利-51600元/吨（上涨1000元）。
• 出口利润0美元/吨，维持稳定。

市场策略与风险

• 策略：高库存高供应压力抑制上行空间，内需疲弱叠加出口不确定性，短期价格承压，维持底部震荡。
• 风险：下游开工率大幅回升；宏观利好信息释放。

三、行业动态与趋势

1. 烧碱：

   • 氧化铝需求修复及复产预期带动烧碱价格回升，但非铝需求不足限制整体走势。
   • 库存回落与供应端压力并存，需关注氧化铝复产进度及下游补货持续性。

2. PVC：

   • 出口支撑下社会库存去化，但产量高企及需求疲软压制价格。
   • 乙烯法生产成本低于电石法，或成为部分企业盈利支撑。
   • 6-7月新增产能释放可能加剧市场供应压力，需警惕出口政策变化对需求的影响。

四、关键结论

• 烧碱：短期价格或偏弱震荡，主要受制于非铝需求疲软及供应端压力，氧化铝复产是潜在驱动因素。
• PVC：受高库存及内需不足影响，价格上行动力不足，出口不确定性可能进一步压制市场表现。
• 两大品种均需关注后续下游需求修复及政策变化对供需格局的影响。