20180825-川财证券-爱尔眼科-300015.SZ-2018年半年度报告点评_消费升级趋势显著_屈光业务拉动高增长_3页_570kb

爱尔眼科2018年半年度报告总结

核心内容

爱尔眼科（300015）于2018年8月24日发布了2018年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业总收入377,981.34万元，同比增长45.94%，归属于上市公司股东的净利润为50,906.57万元，同比增长40.61%。扣除非经常性损益后的净利润同比增长44.50%，显示出公司盈利能力的显著增强。

主要观点

• 整体增长强劲：尽管门诊及手术量增速有所下滑，但公司整体营收仍保持高增长，主要受益于消费升级趋势。
• 屈光业务表现突出：屈光手术业务是推动公司收入增长的核心动力，2018年上半年实现收入14.65亿元，同比增长84.11%。这一增长主要得益于手术量的快速增长以及高端手术（如全飞秒、ICL）占比的提升。
• 其他业务稳步增长：白内障手术、眼前段手术、眼后段手术及视光服务均实现不同程度的增长，分别同比增长17.13%、16.77%、24.06%和28.50%。
• 盈利预测乐观：分析师预计公司2018-2020年归属母公司股东净利润分别为10.30亿、14.00亿和18.93亿元，对应EPS分别为0.43元、0.59元和0.79元，PE分别为69.49倍、50.64倍和37.82倍，维持“增持”评级。

关键信息

门诊及手术量

• 2018年上半年门诊量274.41万人次，同比增长21.97%。
• 手术量28.00万例，同比增长20.43%。
• 门诊量和手术量增速分别较去年同期下降3.93%和4.06%。

业务拆分表现

盈利预测

财务比率

风险提示

• 医疗事故风险：眼科诊疗行业存在一定的医疗事故风险。
• 并购进展不及预期：并购基金旗下资产注入进度可能低于预期，影响公司增长预期。

评级与结论

• 公司评级：增持评级。
• 行业评级：未明确提及，但根据盈利预测及增长趋势，行业前景乐观。
• 结论：公司受益于消费升级趋势，屈光业务带动整体收入快速增长，未来增长潜力较大，但需关注医疗风险和并购进展。

联系信息

• 分析师：杨欧雯（S1100517070002）
• 联系人：周豫（S1100117080006）
• 联系方式：
  • 杨欧雯：010-66495688 / yangouwen@cczq.com
  • 周豫：010-66495936 / zhouyu@cczq.com
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