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广发期货：2024年下半年生猪市场策略展望：谨慎乐观

报告核心观点

• 能繁母猪存栏量去化趋势将持续，但当前期现市场情绪理性，供需失衡调整迅速，价格上涨逻辑不畅。
• 随着时间推移，供应下滑趋势将逐步显现，利好远月合约2411和2501，建议逢低布局多单，但需警惕高位套保主体的影响。

主要内容概述

1. 上半年市场回顾

生猪价格在2024年上半年总体呈现上涨趋势，1月因供需缺口显现价格大幅上涨，春节前后供应增加导致价格回落。4-6月二次育肥支撑价格上涨，但6月下旬开始价格进入下跌通道。期市交易情绪整体谨慎，操作空间有限。

2. 产能及利润变化

能繁母猪存栏量自2023年底起下降，目前处于低位。但高利润促使养殖场淘汰母猪节奏放缓，产能预计将在8-10月见底，11-12月出栏或下降。
当前自繁自养利润高达6000元/头以上，成本持续低位，产能恢复具备坚实基础。下半年度集中出栏压力可能引发供应变化，需密切关注。

3. 二次育肥情况

二次育肥从一季度开始入场，6月达到高潮，对价格形成提振。但价格高位回落后，二次育肥入场积极性减弱。
预计7-8月因天气炎热，猪肉需求偏弱，二次育肥支撑力度减退，市场可能进入调整期。

4. 进口及疫病分析

进口猪肉量同比大幅下降，对市场影响有限。商务部反倾销调查不会显著改变供需格局。
疫病风险仍需关注，夏季高温高湿可能增加疫情传播概率，但仍可控。

5. 需求端分析

屠宰量维持在近期高位，消费刚性存在。季节性来看，进入秋季后猪肉消费需求可能回升。
替代品价格低迷将拖累猪肉价格走高，但整体影响有限。

2024年下半年展望

• 供应端：期初供应稳定，后期逐步收缩，利好价格上涨。
• 需求端：中长期消费预期较好，但季节性调整和替代品影响需关注。
• 策略建议：期现交易情绪理性，趋势性行情有限。建议在价格低位布局远月多单，价格高位时关注套保主体影响，需排除黑天鹅事件。

本报告观点仅供参考，投资决策需谨慎。