20240628-广发期货-油脂期货半年报_油脂期货2024年上半年回顾与下半年展望_11页_931kb

油脂期货半年报——下半年展望

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一、2024年上半年回顾

上半年油脂市场波动受南美大豆产量、棕榈油供需、天气等因素驱动。巴西大豆丰产带来短期利好，但产量预期最终稳定在较高水平；阿根廷亦有望丰产。棕榈油供应端，印尼和马来西亚因降雨表现超出预期，产量阶段性减产。国内棕榈油库存快速下行，春节备货推动消费回暖，支持价格走势。

二、基本面分析

全球油籽供需

油世界数据显示，2024/2025年度全球油籽供应充足，消费大增。 产量预计达到6655百万吨，同比增加3000万吨。消费量增至6480百万吨，拉动结转库存至1385百万吨的历史新高。

棕榈油

马来西亚和印尼产量保持高位。长期预期拉尼娜气候将改善东南亚天气，支撑产量恢复。印尼和马来西亚政府持续推进生物柴油发展计划，但遭遇到欧盟反倾销政策等挑战。印度进口需求稳定增长，是中国和印度刚性需求背景下的关注焦点。

豆油（大豆）

USDA预计2024/25年度美豆种植面积865百万英亩，产量44.51百万吨。拉尼娜气候可能引发的干旱对部分产区构成不利影响。美国国内消费超预期，支持豆油价格。

中国国内供需

年初植物油进口同比下降，主要项目是大豆。国内需求从春节后进入淡季，库存虽有所下降，但预计随着进口大豆到港增加，库存将进入新一轮累库。

三、下半年展望

天气方面，拉尼娜可能影响北美作物产量，对南美棕榈油产量产生利好。价格方面，全球油籽供应宽松，油脂价格难以大幅上行，预计进入累库周期；豆油面临到港量大但需求不足的局面，基本面偏空。

作者建议投资者谨慎行事，充分识别市场风险。