20220911-西南证券-有色行业周报_铝减产力度加大_关注铝板块机会_17页_2mb

铝减产力度加大，关注铝板块机会总结

核心内容

本周有色金属板块表现强劲，涨幅达6.02%，其中锂、铝、铅锌涨幅居前，分别为10.49%、8.55%、8.55%。在宏观经济和政策支持下，基本金属价格呈现震荡反弹走势，而贵金属尤其是黄金，由于通胀维持高位及实际利率框架有效，被看好中长期上涨潜力。能源金属方面，锂价接近50万元/吨，镍价短期反弹，钨丝切割线和光伏装机增长将带来双重利好。稀土磁材受益于节能电机渗透率提升及新能源汽车需求增长，钼和取向硅钢因供需偏紧，亦有上涨预期。

主要观点

贵金属

• 黄金价格安全边际高，中期维持看涨预期。
• 实际利率框架依然有效，通胀难有大幅下行，美联储加息趋于边际放缓，金价有望继续上行。
• 主要受益标的：银泰黄金、赤峰黄金。

基本金属

• 需求端悲观情绪基本释放，地产信心修复，“金九银十”效应下消费回暖。
• 西南地区限电及海外能源问题限制金属供应，全球库存仍处于低位，支撑价格反弹。
• 关注低能源成本及下游细分行业龙头企业：鼎胜新材、神火股份、银邦股份、明泰铝业。

能源金属

1. 镍：短期因美元指数下跌而反弹，中长期随着产能释放，供需将逐步改善，价格波动区间预计在16-20万元/吨。
   • 主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。
2. 锂：碳酸锂价格接近50万元/吨，短期需求维持高位，长期价格中枢为20-25万元/吨。
   • 主要标的：天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、融捷股份。
3. 钨：钨丝切割线和光伏装机增长带来双重利好，主要标的：厦门钨业、中钨高新。

稀土、磁材

• 高性能稀土永磁企业受益于永磁节能电机渗透率提升及下游需求高速增长。
• 钕铁硼价格可能小幅回落，节能电机渗透率加速提升，特斯机器人量产将带来新增长点。
• 主要标的：金力永磁、中科三环、宁波韵升。

小金属、磁粉

• 钼需求提升空间大，全球供应增量有限，价格或继续上行。
• 主要标的：金钼股份、洛阳钼业。

取向硅钢

• 高牌号HIB产品供不应求，价格有望上涨。
• 主要标的：望变电气。

关键信息

• 本周沪深300指数周涨1.74%，有色金属指数周涨6.02%。
• 国内夏季干旱导致西南地区限电，影响电解铝产能释放。
• 8月社融数据超预期，地产信心修复，消费回暖。
• 乘联会数据显示，2022年8月新能源乘用车批发销量同比增长104%，渗透率提升至30.1%。
• 全球金属库存仍处于历史低位，供给扰动叠加需求修复支撑金属价格反弹。
• 钼行业未来3年供需缺口仍存在，价格或继续上行。
• 取向硅钢高牌号产品价格有望上涨，受益于变压器能耗等级提升。

重点覆盖公司盈利预测及估值（部分）

风险提示

• 宏观经济和相关政策不及预期。
• 产能投放不及预期。

总结

本周有色金属板块整体表现强劲，尤其在锂、铝、铅锌等子板块中涨幅显著。黄金因通胀和实际利率框架支撑，被看好中长期上涨机会。基本金属受益于供给扰动和需求修复，价格震荡反弹。能源金属中，锂价接近50万元/吨，镍价短期反弹，钨受益于光伏和切割线需求增长。稀土磁材因节能电机渗透率提升和新能源汽车需求增长，具备较好前景。小金属如钼因供需偏紧，价格或继续上行。取向硅钢高牌号产品供不应求，价格有望上涨。整体来看，板块内部分企业因产能释放、需求增长、成本优势等具备投资价值。