20211101-建信期货-豆粕月报_美豆丰产巴西播种提速_价格承压_14页_1mb

农业产品研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，重点分析了2021年10月全球及中国大豆市场供需格局、价格走势及未来趋势，同时提出了相应的交易策略和关注重点。

主要观点

供给端分析

• 美豆产量上调：USDA将新作美豆单产调高至51.5蒲式耳，产量上调至44.48亿蒲，库存也有所增加，导致美豆供需格局由紧转松，价格难以回到上半年高位。
• 巴西播种提速：巴西种植面积预计提高2%-5%，USDA预计新作产量达1.44亿吨，创历史新高。9月中旬至10月巴西中部降雨增多，播种进度加快，尤其是马托格罗索州播种进度为近年来第二快。
• 天气影响：未来需关注冬季拉尼娜现象对巴西及阿根廷大豆生长的影响，可能带来新的天气炒作题材。
• 美豆累库预期：美豆库存及产量偏高，未来供应压力逐步显现，预计四季度美豆重心下移。

需求端分析

• 豆粕需求稳定：10月国内豆粕成交量明显优于9月，但由于限电政策及进口大豆到港量偏低，油厂开工率不高，豆粕去库存速度较快，现货价格坚挺。
• 饲料需求分化：四季度禽类饲料需求保持稳定，生猪存栏恢复，饲料需求预期尚可，油厂采购力度可能增强，构成短期支撑。
• 压榨利润回暖：由于库存偏低，美豆压榨利润回暖，油厂开机动力增强。

价格与市场展望

• 美豆期货：预计四季度价格重心下移，但存在反复，以震荡偏弱对待，中线推荐01合约高位空单。
• 豆粕期货：以区间震荡对待，市场缺乏趋势性交易机会。
• 现货基差：11月中旬起大豆到港恢复，基差可能承压，建议关注船期问题。

关键信息

重要变量

• 11月USDA报告：可能对市场产生重要影响。
• 巴西播种期天气：拉尼娜现象是未来关注重点。
• 新作美豆预售情况：影响供给端预期。

交易策略

1. 现货商：11月前期现货价格相对坚挺，但中旬后随着到港量恢复，现货价格可能承压。
2. 期货投机者：美豆预计四季度重心下移，但行情存在反复，建议以震荡偏弱思路操作，中线可考虑01合约高位空单。

数据与图表

• 图1-3：展示巴西与美国大豆种植进度、天气预测及美豆出口数据。
• 图4-7：显示巴西与美国大豆出口量及累计值，以及美豆周度出口装运量与销售量。
• 图8-10：反映中国大豆进口量、压榨量及开工率变化。
• 图11-13：展示豆粕成交量、库存及饲料需求数据。
• 图14-17：提供生猪养殖利润、存栏及蛋鸡相关数据。

结论

当前全球大豆市场供给端压力增大，美豆与巴西大豆产量均有所提升，而需求端相对稳定，市场整体呈现震荡偏弱走势。建议投资者关注天气变化、USDA报告及巴西种植情况，以区间震荡思路操作，中线可考虑空单入场机会。