20240905-铜冠金源期货-豆粕月报_巴西播种季能否顺利_连粕或震荡偏强运行_22页_1mb

豆粕月报核心摘要

一、国际方面

1. 美豆种植季接近尾声：
   美豆丰产格局已定，但8月下旬中西部产区偏干可能影响单产潜力，最新优良率下调，需关注USDA报告。
2. 出口改善：
   中国采购节奏加快，巴西出口能力下降，美豆贴水坚挺，性价比凸显，需关注出口持续性。
3. 巴西播种季展望：
   新季面积小幅增加，但持续干热天气可能推迟播种，引发市场担忧。

二、国内方面

1. 采购与库存：
   10-11月买船节奏偏慢，但近期采购成交增多，9月到港量维持900-1000万吨。国内豆粕库存拐点已现，节假日备货及加拿大反倾销事件情绪提振需求。
2. 需求变化：
   饲料企业采购兴致提升，需持续关注需求动态。

三、宏观与基本面

1. 宏观谨慎：
   美国经济软着陆前景不明，近期数据引发衰退担忧。
2. 基本面：
   USDA报告利空已消化，利好因素包括出口改善、巴西干旱及加菜籽事件发酵。美豆丰产落地后，市场关注巴西播种天气及加菜籽事件后续。

四、后市展望

1. 短期连粕震荡偏强：
   供应宽松背景下，短期震荡偏强。
2. 中期连粕震荡：
   若巴西播种顺利及加菜籽事件溢价持续，连粕维持震荡格局。

风险因素：
宏观政策、产区天气、USDA报告及需求变化。