20240727-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪价格涨至19.17元_出栏均重周环比微增_45页_2mb

农林牧渔行业周报：生猪产能去化周期收尾，白羽肉鸡苗价格上行

一、生猪价格与产能动态

1. 价格上涨与出栏体重

   • 全国生猪价格本周（7月22日-26日）周环比上涨7%，收于1917元/公斤，部分企业宣布因亏损修复结束而二次育肥需求增加。
   • 全国出栏均重环比微增0.02公斤至125.39公斤，四川低体重猪出栏占比提升，短期二育成本回升，生猪期货2409/11合约贴水，产业对远期价格保持谨慎态度。

2. 产能去化与周期展望

   • 本轮产能去化已超21-22年（2022年12月-24年4月累计去化92%），育肥头均市值估值处历史低位，估值修复预期增强。
   • 2024年6月末能繁母猪存栏环比上升，产能回升偏慢，行业盈利水平处于历史高位，盈利恢复期可能推动估值持续修复。

二、白羽肉鸡养殖利润改善

1. 鸡苗与鸡价联动

   • 父母代鸡苗价格周环比上涨789%至5059元/套，销量环比增34%，祖代肉种鸡存栏逐步改善，预计2024年黄羽鸡产业链盈利正常化。
   • 白羽肉鸡（主产区均价7.66元/公斤，周涨11.9%），受止咳药等成本刚性与需求淡季压制，终端价格环比仍有弹性。

2. 疫苗批签发分化

   • 猪用疫苗批签发增速分化（2024年6月蓝耳疫苗同比增速714%），非瘟疫苗商业化进展需持续跟踪，标的溢价机会显现。

三、大单品供需与风险提示

1. 玉米大豆价格与库存平衡

   • 玉米、大豆库存率高于历史同期，USDA预测24/25年度玉米库消比22.0%（处于低位），大豆库存消费比218%（处于高位），价格基差需关注美国与国内拉锯。

2. 风险归纳

   • 疫情影响：区域性疫病波动可能短期抑制产能恢复。
   • 价格下行预期：产能去化共振导致2024年价格中枢下移，技术面需警惕回调风险。

四、投资建议

• 生猪养殖板块：估值处历史低位，温氏、牧原、巨星农牧估值具修复空间，重点跟踪自繁自养生猪盈利数据。
• 白羽鸡产业链：普莱柯、科前生物在疫苗领域布局较早，稀缺性溢价显著，短期利润承压但中长期估值弹性强。
• 风险敏感期：建议关注猪苗批签发节奏、仔猪价格波动、非瘟疫苗商业化进度等催化剂。

关键数据总结