20220221-财信证券-五粮液-000858.SZ-人事调整落地_定军心_提信心_4页_659kb

公司点评总结

核心内容

本报告是对五粮液（000858）的点评，重点分析了公司近期人事调整、市场策略、财务表现及投资价值。整体评级为“推荐”，认为公司在当前市场环境下具备良好的增长潜力和投资价值。

主要观点

• 人事调整：公司进行了高层人事调整，李曙光和邹涛辞去职务，蒋文格被任命为副董事长及总经理。新领导班子的组建有助于稳定公司内部治理，增强市场信心，并为未来改革奠定基础。
• 市场策略：八代普五作为当前主要增长驱动力，市场需求稳定，回款良好，2022Q1业绩有保障。经典五粮液虽面临批价松动，但公司正通过培育消费者为其未来放量做准备。
• 财务表现：公司财务指标稳健，营业收入和净利润持续增长，毛利率和净利率保持较高水平，ROE和ROIC表现良好，显示公司盈利能力强。资产负债率保持在较低水平，偿债能力较强。
• 投资价值：当前股价处于合理区间（266-295元），对应2022/2023年28/24倍PE，估值性价比突出。公司品牌力强，高端白酒行业壁垒高，具备长期稳健成长的确定性。投资收益率有望超越沪深300指数15%以上，维持“推荐”评级。

关键信息

人事调整

• 事件：李曙光辞去董事及相关委员会职务，邹涛辞去董事、副董事长、总经理职务。
• 新任命：蒋文格被选举为副董事长并聘任为总经理。
• 影响：人事调整有助于稳定军心，提升信心，为后续改革和市场策略优化铺平道路。

市场表现

• 八代普五：需求坚挺，回款良好，是当前增长的核心动力。
• 经典五粮液：面临批价松动，公司正在通过消费者培育为其未来放量打基础。
• 价格走势：当前普五批价维持在980元左右，预计中秋节前可能进行控量挺价动作，批价能否上千是关键跟踪指标。

财务预测

财务比率

估值与评级

• 合理区间：266-295元。
• 当前价格：199元。
• 投资评级：推荐。
• 评级说明：投资收益率超越沪深300指数15%以上。

风险提示

• 宏观经济大幅下行。
• 经典五粮液动销不及预期。
• 改革不及预期。
• 行业监管趋严。
• 品牌力受损。

投资建议

• 当前股价向下风险有限，向上弹性较高。
• 公司具备长期稳健成长的确定性，未来经典五粮液放量有望贡献较大业绩弹性。
• 维持“推荐”评级，建议投资者关注公司未来改革和市场策略的执行效果。