计算机行业点评：L3量产在即，无人驾驶空间广阔-20200107-世纪证券-10页_1mb

计算机行业点评总结：L3无人驾驶量产在即，行业前景广阔

核心内容

本文聚焦于2020年无人驾驶行业的发展趋势，分析了技术成熟度、政策支持、市场前景及潜在风险。重点指出L3级别无人驾驶技术已初步具备量产条件，且随着5G网络建设的推进，车联网将为无人驾驶提供重要支撑，推动相关企业业绩增长。

主要观点

1. 无人驾驶技术体系已初步完善，L3是短期技术与应用的平衡点

• 技术发展路径：无人驾驶技术按照SAE标准分为6个层级，L1-L2为辅助驾驶，L3为条件自动驾驶，L4-L5为高度/完全自动驾驶。
• L3技术现状：目前L3技术已初步实现，可在单一场景路段实现托管，处理多数常规驾驶情形，但仍需驾驶员在复杂场景下进行干预。
• 长尾问题：L4及L5级无人驾驶面临“长尾”问题，即少数复杂场景下仍需人工干预，限制其大规模应用。
• Waymo案例：Waymo在2019年已实现平均17000公里无需人工干预的行驶里程，但仍有约2%的行程需人工接管，说明L3仍为当前最佳落地选择。
• 成本与渗透率：预计未来十年L3级无人驾驶汽车成本将下降至5万元左右，若渗透率达10%，仅中国年市场空间就将超万亿元。

2. 国家政策支持明确，2020年L3有望量产

• 国家战略：2016年《新一代人工智能发展规划》提出发展自动驾驶汽车，2020年《智能汽车创新发展战略》要求智能汽车新车占比达50%，L3以上车型实现市场化应用。
• 地方政策响应：北京、上海、重庆、成都、江苏、河南等地均出台支持无人驾驶发展的政策，推动L3技术落地和应用。
• 路测牌照发放：截至2019年4月，中国已发放109张无人驾驶路测牌照，其中北京59张，百度占据51张。武汉于2019年9月发放首张商用牌照，标志着国内无人驾驶首次商用试验开始。
• 车企量产计划：2020年将成为L3级别无人驾驶汽车集中量产上市之年，多家车企如上汽、广汽新能源、北汽新能源、吉利等已发布L3车型，功能涵盖高速自动驾驶、自动泊车等。

3. L2及以下智能系统仍有极大渗透空间

• ADAS渗透率低：当前我国ADAS系统渗透率较低，L1级盲区监测系统仅12%，L2级自适应巡航等系统渗透率约4-5%，存在较大的下沉空间。
• 市场潜力：随着L3技术的普及，L2及以下智能系统有望加速渗透至中低端车型，推动整体智能汽车市场增长。

关键信息

• 行业数据：
  • 2019年Q3，计算机行业整体收入增速9.7%，利润增速6.9%，综合毛利率25.6%，综合净利率5.2%，行业ROE 4.21%。
  • 平均市盈率120倍，市净率3.75倍，资产负债率42.56%。
• 事件背景：2020年CES展会上，宝马、丰田、现代等车企将发布无人驾驶概念车，显示行业关注度持续上升。
• 市场空间预测：到2040年，全球将不再销售L0级汽车；若L3渗透率达10%，中国年市场空间将超万亿元。
• 技术与成本：L3级无人驾驶汽车成本预计降至5万元左右，相比L5级成本大幅下降，有利于推广。

风险提示

• L3车型量产计划推迟：若受技术或法规限制，L3车型上市时间可能延后，影响相关企业业绩增长。
• 销量不及预期：调查显示，仅46%的消费者愿意接受无人驾驶汽车，其余为不确定或不接受，若L3车型销量低于预期，将对产业链企业造成影响。

结论

2020年是L3级无人驾驶汽车量产落地的关键一年，技术体系初步完善，政策支持明确，市场空间巨大。随着5G和车联网基础设施的建设，以及车企的积极推动，L3无人驾驶有望实现大规模应用，带动相关产业链发展。但需关注技术与法规风险，以及消费者接受度问题。

图表目录

• Figure 1：无人驾驶产业链
• Figure 2：无人驾驶产业链
• Figure 3：全球无人驾驶渗透率
• Figure 4：中国无人驾驶汽车规模
• Figure 5：美国加州无人驾驶测试每次人工干预后行驶距离
• Figure 6：Waymo无人出租用户体验
• Figure 7：无人驾驶分级
• Figure 8：国家关于无人驾驶重要政策文件
• Figure 9：各地方自动驾驶政策
• Figure 10：我国无人驾驶路测牌照城市分布
• Figure 11：各车企发布L3车型时间、车型及功能
• Figure 12：中国ADAS（L2及以下）产品渗透率