20210704-南华期货-有色金属（铝）周报_消费转弱_关注库存_23页

报告摘要

消费转弱，关注库存——有色金属（铝）周报总结

核心内容

本报告分析了2021年7月初铝市场的供需、成本、库存及宏观环境，为投资者提供短期操作建议与中长期策略。

主要观点

铝价走势平稳
- 沪铝主力2108合约周内维持区间震荡，周内下跌50元/吨，跌幅0.26%。
- 伦铝因俄罗斯对铝制品加征关税而走强，周内上涨29美元/吨，涨幅1.14%。
- 沪铝现货即时进口亏损1133元/吨，3月期货进口亏损1324元/吨。
供给端扰动与复产预期
- 云南电解铝产能因限电政策仍处于限产状态，复产脚步缓慢。
- 新增项目投产进度不如预期，部分企业推迟复产。
- 抛储细则公布、青海鑫恒铝业复产等消息对供应端产生扰动。
- 随着限电政策逐渐消退，投复产产能或将加速推进。
成本端压力显现
- 国内氧化铝企业出现停产问题，预计氧化铝价格将有上涨预期。
- 预焙阳极价格小幅上涨，山东铝厂上调7月招标价格，均价为4825元/吨。
需求端疲软
- 铝下游加工龙头企业开工率小幅下降0.3个百分点至73.1%。
- 传统消费淡季到来，地产、交通、耐用品等行业订单饱和度降低。
- 线缆、铝型材、铝板带等企业开工率整体下滑，部分企业因环保及运输管控压产。
- 原生铝合金需求受汽车消费不足、芯片短缺及高温假影响。
库存情况
- 国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）87.6万吨，周度累增0.2万吨。
- 需持续关注下游消费转弱对库存的影响，预计7月上旬库存将小幅震荡，中旬正式进入累库区间。
- LME铝锭库存156.3万吨，较上周减少3.35万吨。

关键信息

宏观环境
- 央行强调加强国际政策协调，防范外部冲击，推动经济在恢复中达到更高水平均衡。
- 美国新增非农就业人数85万人，虽好于预期，但整体就业意愿偏弱，失业率5.9%，劳动参与率61.6%。
供需展望
- 三季度电解铝运行产能将重新进入上升通道。
- 长期来看，国家对高耗能、高排放项目的管控不会放松，电解铝产能天花板或进一步降低。
投资策略
- 短期建议区间操作，价格区间18000—19500元/吨。
- 中长期策略维持逢低买入。