20210704-格林期货-铝期货周报_铝价依然高位_震荡区间逐渐收窄_等待大趋势的出现__22页_1mb

铝价分析总结

核心内容

本报告对当前铝价走势进行了全面分析，涵盖市场结构、供需基本面、成本端、宏观经济等多个维度，同时提出操作建议和风险提示，帮助投资者把握铝价波动趋势。

主要观点

1. 当前铝价走势

• 铝价依然高位：国内铝价运行区间为 18500元/吨 - 19500元/吨，伦铝价格运行区间为 2480美元/吨 - 2590美元/吨。
• 震荡区间逐渐收窄：铝价在高位震荡，但区间逐步缩小，等待大趋势的出现。
• 沪伦比值走弱：内外盘比值走弱，表明国内铝价受国际因素压制。

2. 多空逻辑分析

利多因素：

• 欧美经济持续扩张：就业数据向好，制造业持续扩张，对海外铝需求支撑。
• 氧化铝价格上涨：成本端支撑，但非成本支撑逻辑，供需仍是主要矛盾。
• 伦铝去库：海外铝库存减少，显示需求改善。
• 出口订单仍维持高位：海外疫情持续，部分铝材出口订单保持高位。
• 废铝替代效应：精废差低位运行，利好原铝消费。

利空因素：

• 国内需求走弱：PMI低于前值，出口订单减少，终端消费偏弱。
• 库存累积：社库累库，显示需求不足。
• 国储抛储：对市场情绪形成压制。
• 美指上行：压制伦铝价格。
• 电解铝复产持续：供给端压力增大。
• 成本端压力：虽然氧化铝微涨，但整体成本支撑有限。

3. 市场结构与消费情况

• 现货升水转贴水：市场预期偏空，现货价格承压。
• 铝棒加工费下挫：受下游需求走弱影响，铝棒消费地库存累积。
• 铝型材开工率环比微涨，但同比回落：显示整体需求疲软。
• 铝板带箔订单稳定，但空调箔订单下降：工业需求有所改善，但建筑类需求转弱。
• 铝杆成交一般：部分区域出货积极，但整体市场需求有限。

4. 供给端分析

• 电解铝有效产能高位：开工率约 79.35%，产能利用率历史高位。
• 产量同比增加，环比略有回落：5月产量 332万吨，同比增 11.3%，环比减 0.9%。
• 进口盈利窗口关闭：进口量占总表观供给比例为 4.42%，净进口量环比下降。
• 抛储影响有限：国储抛储对供需平衡影响不大，但对市场情绪形成压制。

5. 成本端分析

• 氧化铝价格上涨：国内氧化铝产量 614.5万吨，环比增 2.67%，同比增 6.31%。
• 其他原料价格波动：预培阳级价格稳定，煤炭价格涨，氟化铝价格涨。
• 电解铝平均完全成本约13800元/吨：行业利润仍保持在 5000元/吨 左右，成本支撑有限。

操作建议

• 区间反复操作：建议投资者在当前震荡区间内进行操作。
• 推荐同时买入看涨看跌期权：以应对可能的单边走势。
• 内外盘比值走弱，月差维持低位：需关注内外盘价差变化及月差走势。

风险提示

• 当局对价格治理的态度：政策调控可能对铝价形成压制。
• 淡季需求显著走弱：终端消费疲软，影响铝价走势。
• 美通胀水平和预期升温：可能导致美联储政策收紧，压制伦铝价格。

关键信息

• 研究员：王华
• 从业资格：F3011325
• 投资咨询：Z0012780
• 联系方式：010-56711762
• 可能性运行区间：国内铝价 18500元/吨 - 19500元/吨，伦铝 2480美元/吨 - 2590美元/吨
• 库存表现：社库累库，伦铝去库，库存处于历年同期低位。
• 供给端：电解铝企业利润尚可，但受政策和成本限制，产能利用率高位，供给增长空间有限。
• 成本端：氧化铝微涨，其他原料价格波动，但成本支撑有限。

目录结构

• Part 1 上期复盘

  • 1.1 观点回顾
  • 1.2 盘面回顾
  • 1.3 复盘对比

• Part 2 本期分析

  • 2.1 行情预判
  • 2.2 多空逻辑
    • 基本面利多因素
    • 基本面利空因素
    • 供给分析
    • 成本端分析

• Part 3 风险提示

  • 3.1 风险提示

免责声明

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