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洋河股份（002304）投资分析总结

核心内容

洋河股份作为一家白酒企业，被评价为估值低、业绩逐步改善、中长期发展空间大。公司通过一系列营销策略和产品升级，实现了品牌力的大幅提升，成功进入全球烈酒品牌价值50强的第七位，超越五粮液和泸州老窖。同时，公司春节销售数据超预期，省外增长超过25%，梦之蓝增长超过40%，远高于市场预期。

主要观点

1. 估值与业绩表现
   洋河股份的估值处于行业最低水平，市场预期较低，存在较大的提升空间。2016年营业收入预计为17,500.37百万元，2017年预计增长至20,002.93百万元，2018年预计达到23,399.43百万元。预计2017-2018年EPS分别为4.48元和5.23元。公司2016年净利润为5,423.86百万元，2017年预计为6,814.06百万元，2018年预计为7,950.85百万元。

2. 次高端市场复苏
   次高端市场存在并持续扩大，洋河凭借其强大的营销能力，在次高端市场复苏中表现最佳。公司通过提价和推出优质产品，提升产品性价比，进一步巩固其在次高端市场的地位。

3. 品牌力提升
   洋河品牌力的提升主要得益于历史传承、创新营销、权威评选以及与成熟合作伙伴的合作。公司通过与央视、腾讯等平台合作，有效提升了品牌知名度和影响力。

4. 二季度效应前移
   洋河的二季度效应有望前移到一季度，成为当前的股价催化剂。公司业绩表现良好，具有较高的增长潜力。

关键信息

• 品牌力提升
  洋河从2013年的全球烈酒品牌价值50强之外，到2016年进入第七位，成为全球烈酒品牌价值第七强。

• 营销策略
  洋河通过多种营销方式，包括传统媒体、新媒体、体验式营销等，不断提升品牌影响力。公司与央视、腾讯等平台的合作，有效扩大了品牌覆盖面。

• 产品策略
  洋河通过提价和新品开发，如梦之蓝手工班，提升产品性价比，满足更多消费者需求。

• 财务预测
  公司2017年目标价为115元，较当前价格83.01元有42%的增长空间。预计2017-2018年EPS分别为4.48元和5.23元，市盈率预计降至15.89倍。

• 投资建议
  投资建议为买入，认为公司具备较大的增长潜力，尤其是在次高端市场复苏和品牌力提升的背景下。

风险提示

• 食品安全问题
  作为食品饮料行业，食品安全是重要的风险因素。

• 销量不达预期
  尽管品牌力和营销能力较强，但销量可能不达预期，影响公司业绩。

财务数据摘要

投资要点

• 洋河股份的春季销售数据超预期，省外增长显著。
• 洋河品牌力提升，成为全球烈酒品牌第七强。
• 次高端市场复苏，洋河凭借营销能力占据优势。
• 二季度效应前移，公司当前具有较大的投资机会。
• 财务预测显示公司未来增长潜力大，目标价上调至115元。

市场催化剂

• 销量超预期
• 外延并购

附录：团队介绍

• 刘鹏：天风证券食品饮料首席分析师，擅长消费品产业和投资研究。
• 刘健：天风证券食品饮料行业分析师，研究领域包括大健康、肉制品、白酒等。
• 周东景：天风证券食品饮料行业分析师，主要负责调味品和乳制品研究。
• 丁一：天风证券食品饮料行业分析师，专注于食品类研究。
• 赵淑慧：食品饮料行业助理分析师，拥有金融学硕士学位。

分析师声明

本报告署名分析师在此声明：所有观点均准确反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。报告中不包含任何与报酬相关的投资建议或观点。

一般声明

本报告仅供客户使用，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约。信息和意见仅供参考，不构成个人推荐。

特别声明

天风证券可能持有或交易本报告中提及的公司证券，并可能为其提供金融服务，因此可能存在潜在利益冲突。投资者应考虑这些因素，并勿将本报告视为唯一参考依据。

投资评级声明

• 股票投资评级：买入，预期股价相对收益20%。