20180330-中泰证券-晨会聚焦-关注一季报_16页_613kb

报告摘要

晨会聚焦-关注一季报总结

核心内容概述

本次晨会聚焦于2017年年报及2018年一季报的分析，涵盖多个行业及个股，重点分析了业绩表现、业务增长、盈利预测及风险提示。内容涉及食品饮料、社服、固收、钢铁、电新、机械、计算机、医药、环保、中小盘等板块，分析深入，预测明确。

主要观点与关键信息

一、食品饮料-贵州茅台(600519)

核心观点：茅台价格受消费需求、投资需求及量价政策共同影响，当前处于新一轮上行周期，库存水位健康，预计未来需求与库存周期共振。
主要因素：
- 消费需求：大众消费崛起、商务消费复苏。
- 投资需求：茅台具有金融属性，投资需求推动价格持续上涨。
- 供给因素：供应偏紧，公司灵活运用量价政策控制价格。
业绩预测：
- 2018-2020年营业总收入分别为801.75/973.17/1151.52亿元，同比增长31.3% / 21.4% / 18.3%。
- 净利润分别为373.61/461.58/550.10亿元，同比增长37.97% / 23.55% / 19.18%。
风险提示：
- 打压三公消费力度加大、高端酒动销不及预期、食品安全事件。

二、社服-锦江股份(600754)

业绩表现：
- 2017年营收135.83亿，同比增长27.71%；归母净利8.82亿，同比增长26.95%。
主要增长点：
- 加盟业务增长显著，贡献主要净利增长。
- 18年计划新增开业酒店900家，签约酒店1500家。
盈利预测：
- 2018-2020年归母净利分别为11.30/15.58/19.86亿元，CAGR为34.0%。
风险提示：
- 加盟店管理风险、行业供给过剩、宏观经济波动。

三、固收-转债市场分析

核心观点：
- 转股期对转债价格与估值影响较大，尤其在牛市中表现显著。
市场回顾：
- 中证转债指数近5日下跌0.66%，沪深300下跌3.14%，创业板指数上升1.37%。
市场展望：
- 关注吉视转债、特一转债、顺昌转债、久立转2等个券。
风险提示：
- 货币政策超预期、股市波动、转债条款触发风险。

四、钢铁-首钢股份(000959)

业绩概要：
- 2017年营收602.50亿，同比增长43.97%；归母净利22.11亿，同比增长451.33%。
盈利分析：
- 综合吨钢净利196元/吨，同比提升170元/吨。
- 四季度因环保限产影响业绩环比走弱。
业务发展：
- 精品板材业务发展迅速，高端产品如汽车板、电工钢表现突出。
盈利预测：
- 2018-2020年EPS分别为0.47/0.51/0.53元。
风险提示：
- 宏观经济下滑、环保限产超预期。

五、电新-隆基股份(601012)

业绩表现：
- 2017年营收163.62亿，同比增长41.90%；归母净利35.65亿，同比增长130.38%。
增长驱动：
- 行业高景气、产品高性价比、产能释放。
产品数据：
- 单晶硅片出货量增长44.73%，组件出货量增长100.87%。
盈利预测：
- 2018-2020年净利润分别为44.92/56.79/64.37亿元，同比增长26.03%/26.42%/13.34%。
风险提示：
- 光伏政策不及预期、产能释放不达预期。

六、机械-上海机电(600835)

业绩表现：
- 2017年营收194.71亿，同比增长2.81%；归母净利13.9亿，同比增长14.64%。
业务亮点：
- 电梯业务稳健增长，纳博精机进入收获期，日用友捷、马拉松革新等业务持续拓展。
盈利预测：
- 2018-2020年EPS分别为1.56/1.80/2.10元。
风险提示：
- 房地产投资与基建投资波动、新兴业务拓展不及预期、宏观经济波动。

七、机械-海油工程(600583)

业绩表现：
- 2017年营收102.53亿，同比下降14.50%；归母净利4.91亿，同比下降62.67%。
业务改善：
- 国际项目收入占比达53%，海外项目有望成为增长点。
盈利预测：
- 2018-2020年EPS分别为0.22/0.39/0.60元。
风险提示：
- 国际油价低迷、国际市场运营风险、汇率变动、工程项目风险、自然灾害风险。

八、计算机-广联达(002410)

业绩表现：
- 2017年营收23.4亿，同比增长15.3%；归母净利4.72亿，同比增长11.6%。
业务结构优化：
- 云转型推进顺利，施工业务增长亮眼，BIM业务成为增长核心。
盈利预测：
- 2018-2020年归母净利分别为5.81/7.31/9.11亿元，EPS分别为0.52/0.65/0.81元。
风险提示：
- 云化转型不及预期、BIM增长不及预期。

九、医药-润达医疗(603108)

业绩表现：
- 2017年营收43.19亿，同比增长99.51%；归母净利2.19亿，同比增长88.26%。
业务亮点：
- 集成业务全国推进，自产产品丰富，技术壁垒高。
盈利预测：
- 2018-2020年归母净利分别为1.07/1.44/2.07亿元，EPS分别为0.72/0.96/1.39元。
风险提示：
- 下游行业竞争激烈、产能释放不达预期、盈利能力下降。

十、医药-九强生物(300406)

业绩表现：
- 2017年营收6.94亿，同比增长4.03%；归母净利2.73亿，同比增长0.55%。
业务亮点：
- 试剂业务增长显著，引入战投有望提升竞争力。
盈利预测：
- 2018-2020年归母净利分别为3.36/4.40/5.52亿元，CAGR为34.0%。
风险提示：
- 海外合作不达预期、试剂原料研发失败、新产品市场推广不达预期。

十一、环保-东江环保(002672)

业绩表现：
- 2017年营收31亿，同比增长18.44%；归母净利4.73亿，同比减少11.42%。
业务发展：
- 危废无害化、资源化业务增长显著，产能持续扩张。
盈利预测：
- 2018-2020年归母净利分别为6.35/8.22/10.38亿元。
风险提示：
- 项目建设进度不达预期、行业竞争加剧。

十二、社服-首旅酒店(600258)

业绩表现：
- 2017年营收84.2亿，同比增长29%；归母净利6.31亿，同比增长199%。
业务亮点：
- 如家项目贡献主要净利，四季度开店明显加速。
盈利预测：
- 2018-2020年归母净利分别为9.02/11.68/14.47亿元，CAGR为36.0%。
风险提示：
- 宏观经济影响、大型疾病、公司经营风险。

十三、中小盘-精测电子(300567)

业绩表现：
- 2017年营收8.95亿，同比增长71%；2018年Q1业绩同比增长111-139%。
业务亮点：
- AOI检测、模组系统、平板显示自动化设备均实现高增长。
- OLED检测设备进入替代元年，具备技术优势。
盈利预测：
- 2018-2020年营收分别为14.56/22.04/28.80亿元，归母净利分别为2.69/4.04/5.65亿元。
风险提示：
- 下游面板投资不及预期、产品拓展不及预期。

总结

本次晨会分析了多个行业的2017年年报及2018年一季报，指出各行业在政策支持、市场需求、技术进步等因素推动下实现业绩增长。重点分析了茅台价格驱动因素、锦江股份加盟业务增长、隆基股份在光伏行业的高增长、海油工程受益于中海油资本开支提升、广联达云转型与BIM业务发展、润达医疗集成业务扩张、九强生物引入战投、东江环保产能扩张、首旅酒店如家项目增长及精测电子在面板检测领域的优势。各行业盈利预测普遍乐观，但均提示了潜在风险，如宏观经济波动、行业竞争加剧、政策变动等。

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