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报告摘要

文档内容总结

一、核心内容概述

本报告为浙商证券于2018年3月30日发布的多行业分析报告，涵盖宏观固收、医药、汽车零部件、纺服、保险等板块的分析，以及精选新闻和公告。报告旨在为投资者提供市场动态、行业趋势、公司基本面分析和投资建议。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观与策略

城投债分析：
- 余姚经开（AA）：
  - 主要业务为土地开发及委托开发，资产规模偏小，存货占比较高。
  - 偿债能力一般，面临即期偿债压力，且地区互保较多，需关注或有债务风险。
  - 未来将转型为政府创投平台，但融资渠道受限，非标融资面临表外转表内压力。
  - 预计存量债券违约概率较小，公司为舜建集团主体。
- 余姚城投（AA+）：
  - 业务涵盖安置房销售、土地整理、供水、天然气、污水处理等。
  - 资产规模较小，存货占总资产近一半，对外担保比率较高。
  - 偿债能力较强，流动比率、速动比率和现金比率分别达4.38、1.63、0.63。
  - 融资渠道较通畅，未使用银行授信和中票注册额度。
  - 预计存量债券违约概率很小。
- 余姚水投（AA）：
  - 主营围涂开发业务，资产规模较小，存货占比约1/4。
  - 偿债能力一般，流动比率、速动比率和现金比率分别为2.95、1.42、0.36。
  - 融资渠道偏紧，仍处于银监会融资平台名单内。
  - 预计存量债券违约概率较小。
- 债市策略：
  - 优选隐含评级AAA高票息债券，非净值型账户可下沉至AA+或AA评级。
  - 利率债性价比仍高，但需警惕监管收紧流动性。
  - 信用债中低评级利差偏低，建议短期减配，标配高评级短久期债券。

2. 行业与个股分析

2.1. 医药行业

减税收益分析：
- 医药行业受益于增值税下调，但收益分配主要由产业链末端（医疗机构）主导。
- 医疗机构具备强势定价权，减税收益留存效率高。
- 推荐关注具备品牌溢价、独家品种、高值耗材等具备定价能力的子行业。
- 推荐标的：爱尔眼科、片仔癀、大博医疗、广誉远、华海药业、浙江医药。

2.2. 汽车零部件行业

宁波高发：
- 产品结构持续升级，业绩增长可持续。
- 2017年营收和利润大幅增长，预计2018-2020年归母净利润分别为72亿、86亿和94亿。
- 产品拓展至自动挡变速器、汽车电子等领域，未来增长潜力大。
- 推荐“买入”评级，预计EPS为0.95、1.03、1.18，对应P/E分别为8.6、8.0、7.0倍。

2.3. 汽车行业

潍柴动力：
- 2017年年报显示业绩超预期，净利润68.08亿元，同比增长178.89%。
- 凯傲业务贡献显著，美国税改政策影响明显。
- 公司毛利率提升，重卡市场占有率提高，综合竞争力增强。
- 投资建议：维持“买入”评级，预计2018-2020年归母净利润为72亿、86亿、94亿。

2.4. 纺织服装行业

太平鸟：
- 2017年营收72.35亿元，同比增长14.4%；归母净利润4.69亿元，同比增长9.64%。
- 线下渠道优化，线上业务增长显著，线上营收同比增加55%。
- 产品结构升级，品牌矩阵完善，渠道调整优化。
- 投资建议：维持“增持”评级，预计2018-2019年营收分别为18.50亿元和22.26亿元，归母净利润分别为3.71亿元和4.74亿元。
安正时尚：
- 2017年营收14.21亿元，同比增长17.78%；归母净利润2.73亿元，同比增长15.69%。
- 新品牌斐娜晨增长显著，全年营收1.02亿元，同比增长92.4%。
- 电商渠道占比提升，直营渠道稳定增长。
- 投资建议：维持“增持”评级，预计2018年营收18.50亿元，归母净利润3.71亿元。

2.5. 保险行业

中国太保：
- 2017年寿险业务收入1756亿元，同比增长27.9%；产险业务收入1046亿元，同比增长8.8%。
- 新业务价值增长超预期，达267亿元，同比增长40.3%。
- 净投资收益率5.4%，位居四大上市保险公司第二。
- 投资建议：维持“增持”评级，估值合理。

三、精选新闻与公告

精功科技：签署金刚线切片机采购合同，金额1.05亿元。
盾安环境：签订海门市人民医院新院机电总承包合同，金额1.81亿元。
隆基股份：与保山市政府签署协议，新增年产6GW单晶硅棒项目。
迪森股份：与锦江集团签署战略合作框架协议。
思源电气：中标国家电网张北柔性直流电网项目，金额1.17亿元。
东方园林：中标南召县黄鸭河流域治理PPP项目，总投资34.98亿元。
湘电股份：设立多个子公司，涉及风力发电、物流等业务。
上海电气：收购德国舒勒公司股权，持股79.39%。
雄韬股份：合资设立氢能科技公司，注册资本1亿元。
鼎汉技术：拟发行不超过5亿元公司债券。
宏发股份：申请63.01亿元综合授信额度。
泰豪科技：解除限售股份330.78万股，上市流通日为2018年4月4日。
鹏辉能源：通过高新技术企业重新认定，享受15%税收优惠。
科士达：获得中国联通UPS设备合格供应商资格。
通达股份：股票于2018年3月30日复牌。
部分公司发布2018年第一季度业绩预告：
- 赣锋锂业：净利润增长125%-175%。
- 久立特材：净利润增长70%-100%。
- 科华恒盛：净利润增长0%-40%。
- 北京科锐：扭亏为盈。
- 中利集团：扭亏为盈。
- 中恒电气：净利润减少60%-80%。
- 理工环科：净利润减少65%-85%。
- 云投生态：净利润亏损3,700-4,200万元。

四、投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：证券相对沪深300指数涨幅超过20%。
- 增持：证券相对沪深300指数涨幅在10%-20%。
- 中性：证券相对沪深300指数涨幅在-10%至10%。
- 减持：证券相对沪深300指数涨幅低于-10%。
行业投资评级：
- 看好：行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%。
- 中性：行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%至10%。
- 看淡：行业指数相对沪深300指数涨幅低于-10%。