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能源化工周报总结（2022年3月18日）

核心内容概述

本报告聚焦于能源化工行业主要品种的行情回顾、基本面变化及未来展望，涵盖原油、燃料油、聚酯、甲醇、聚烯烃、尿素等板块。整体来看，俄乌冲突、地缘政治风险、原油供需格局、疫情对物流与终端需求的影响，以及国内政策和市场情绪是影响各品种价格的关键因素。

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一、原油

行情回顾与操作建议

• 价格走势：WTI和Brent主力合约周内分别下跌2.79%和2.76%，SC主力合约下跌1.02%。
• 市场动态：俄乌外交谈判及欧洲对俄能源制裁态度缓和，导致国际油价显著回调。但供应端仍存在缺口，俄罗斯可能自4月起减产300万桶/日，OPEC+增产动力不足，预计油价将逐步企稳。
• 操作建议：短期观望为主，关注伊核协议进展和俄罗斯供应中断预期。

基本面变化

• 供应端：OPEC-10实际减产执行率高达135.63%，部分国家如安哥拉、尼日利亚执行率超300%。俄罗斯油品出口预计减少250万桶/日，其中原油出口下降150万桶/日。
• 需求端：EIA预计22年2-4季度非OPEC供应减少，但IEA对需求影响的预期存在分歧。
• 库存与成本：全球原油库存维持低位，美国原油库存小幅上升，但疫情及物流影响仍制约需求释放。
• 风险提示：伊核协议达成、俄罗斯供应中断不及预期。

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二、燃料油

行情回顾与操作建议

• 价格走势：FU2205下跌5.36%，LU2205下跌2.29%。
• 操作建议：基本面相对稳固，但原油端波动风险较大，建议观望。

基本面变化

• 成本端：原油价格高位震荡，俄罗斯成品油出口受阻，高硫燃料油供应压力增加。
• 运输成本：黑海地区船运费及保险费用暴涨，推高低硫燃料油价格。
• 需求端：富查伊拉港口燃料油销量环比减少5.2%，欧洲因天然气价格上涨，使用燃料油替代部分能源需求。
• 库存：新加坡燃料油库存环比下降，国内高硫仓单减少，低硫仓单同步下降。
• 风险提示：原油波动、欧洲能源替代需求变化。

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三、聚酯

行情回顾与操作建议

• 价格走势：PTA和EG期货价格均下跌，现货价格跌幅更大。
• 操作建议：PTA价格偏强运行，但上行空间有限；乙二醇价格高位震荡，存在回调可能。

基本面变化

• 需求端：聚酯负荷维持高位，但产销不佳，市场观望情绪浓厚。
• 供应端：PTA装置检修增多，但下游需求支撑较强，库存逐步去库。
• 装置动态：未来两周，部分聚酯装置计划重启，部分计划检修，预计开工负荷维持在89%左右。
• 风险提示：聚酯负传导、装置检修、原油波动。

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四、甲醇

行情回顾与操作建议

• 价格走势：甲醇期货价格下跌，现货价格周内持续走弱。
• 操作建议：短期高位震荡，关注成本端变化及需求端表现。

基本面变化

• 供应端：甲醇开工率周环比上升至81.35%，内陆库存小幅下降，但港口库存维持高位。
• 成本端：原油价格下跌，带动甲醇生产成本下降，但部分成本支撑仍强。
• 库存与需求：国内甲醇库存维持在高位，下游需求受疫情和物流影响，采购意愿偏弱。
• 风险提示：原油波动、装置检修、物流限制。

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五、聚烯烃

行情回顾与操作建议

• 价格走势：L和PP期货价格均下跌，现货价格跌幅显著。
• 操作建议：短期偏弱震荡，关注疫情对终端需求的影响及原油走势。

基本面变化

• 供应端：聚烯烃产量下降，库存出现累积，石化企业惜售情绪浓厚。
• 成本端：原油价格高位，成本压力向下游传导，企业利润承压。
• 下游需求：PE和PP下游开工率下降，需求疲软，市场交投清淡。
• 库存：两油库库存上升，市场进入季节性淡季，价格预期走弱。
• 风险提示：油价波动、装置检修、疫情反复。

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六、尿素

行情回顾与操作建议

• 价格走势：尿素期货价格周内上涨，现货价格也持续走高。
• 操作建议：短期偏强震荡，中期关注春耕结束后价格回调机会。

基本面变化

• 供应端：尿素产量下降，装置集中复产，库存逐步减少。
• 需求端：春耕用肥需求释放，下游复合肥和三聚氰胺开工率维持高位。
• 成本端：煤炭和天然气价格上涨，推高尿素成本，下游承压。
• 库存：全国尿素企业库存下降，港口库存基本持平。
• 价差：05-09价差回归高位，内外盘价差缩小。
• 风险提示：地缘政治风险、原料价格波动。

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总结

主要观点

• 原油：短期受地缘政治影响大幅回调，但供应缺口仍存，油价有望企稳。
• 燃料油：低硫燃料油价格受运输成本及需求影响偏强，高硫供应压力增加。
• 聚酯：PTA和乙二醇供需格局偏强，但下游需求疲软，市场观望情绪浓厚。
• 甲醇：价格高位震荡，成本支撑减弱，需求受疫情和物流影响受限。
• 聚烯烃：价格偏弱，供应端减产，但库存压力较大，需求疲软。
• 尿素：短期价格偏强，但中期面临季节性淡季和原料成本上涨压力。

关键信息

• 俄乌局势：对国际油价和化工板块影响显著，欧洲未完全停止对俄能源进口。
• OPEC+：增产动力不足，4月维持40万桶/日增产，俄罗斯供应中断可能进一步影响市场。
• 疫情与物流：对国内化工产品需求和库存造成一定压力，尤其是聚酯和聚烯烃板块。
• 成本与利润：原油、天然气、煤炭价格高位，对化工品成本支撑明显，但部分产品利润受压。
• 库存变化：多数品种库存逐步去库，但部分产品如聚烯烃库存累积，市场情绪谨慎。

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风险提示

• 原油价格波动
• 俄罗斯供应中断不及预期
• 地缘政治风险
• 疫情反复对物流和终端需求的冲击
• 伊核协议进展
• 供需变化及价格回调风险