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焦煤期货周报总结

核心内容

本周焦煤期货市场表现强势，主力合约 JM2609 收于 1459 元/吨，周涨幅达 13.5%。价格走势呈现四阳一阴格局，周内两次大幅拉升，最终突破 1477 元/吨高点。成交量先缩后放，周四放量至 177 万手，周五持仓量攀升至 67.7 万手，创周内新高，显示多头资金在后半周加速入场。

主要观点

行情回顾

• 主力合约：JM2609 周涨幅 13.5%，周内最高触及 1477 元/吨。
• 现货市场：京唐港主焦煤价格涨至 1880 元/吨，周涨幅 8.0%；蒙煤天津港场地价 1560 元/吨，周涨幅 3.7%。
• 合约表现：各合约普遍上涨，呈现近强远弱格局。9-1 价差收窄，7-9 价差维持倒挂，显示近月合约受现货带动更强。

次周展望

预计次周焦煤价格将维持偏强震荡，但需警惕技术性回调压力。支撑因素包括：

• 山西仍有 87 座煤矿停产，涉及产能约 9200 万吨，复产即减量现象普遍。
• 6 月为全国安全生产月，安监力度将持续至 7 月，新增产能释放受限。
• 焦炭第六轮提涨预期强烈，预计 6 月 8 日落地，进一步提升焦煤成本支撑。

压制因素包括：

• 部分煤矿陆续复产，供应边际改善。
• 南方进入梅雨季节，钢材需求季节性走弱，钢厂利润收缩可能抑制原料采购。
• 蒙煤进口维持高位，甘其毛都口岸日均通关超 1400 车，对国内供应形成补充。

宏观预期

当前宏观面处于政策预期博弈阶段，市场对稳增长政策加码的预期升温，尤其是基建和房地产政策的推进。美联储 6 月议息会议临近，美元走势及全球风险偏好变化可能对国内商品市场情绪产生外溢影响。

关键信息

当周逻辑

• 核心逻辑：供给收缩从短期冲击向中期结构性缺口切换。焦炭提涨传导顺畅，钢厂铁水日均产量维持高位，刚需托底扎实。
• 重要逻辑：市场预期煤矿复产较快，但实际复产节奏远低于预期，产能利用率骤降至 71.5%，供给缺口持续性超出预期。
• 其他逻辑：期货市场呈现放量增仓、多头主导格局，技术面显示多头排列。

基本面分析

• 铁水产量：240.72 万吨（6 月 5 日），维持在 240 万吨以上高位，支撑焦煤需求。
• 独立焦企库存：1156.99 万吨（6 月 5 日），库存可用天数升至 13.31 天，为 2 月以来最高。
• 钢厂开工率：83.94%（6 月 5 日），持续回升，反映钢厂生产意愿较强。
• 影响程度排序：供给收缩（50%）>焦炭提涨（20%）>铁水高位（15%）>焦企补库（10%）>宏观情绪（5%）。

当周重要事件

事件一：焦炭第五轮提涨全面落地，第六轮提涨预期升温

• 焦炭第五轮提涨于 6 月 1 日落地，湿熄焦上调 50 元/吨，干熄焦上调 55 元/吨，累计上涨 250-275 元/吨。
• 第六轮提涨预计 6 月 5 日执行，幅度 50-55 元/吨，6 月 8 日落地，形成正反馈循环。

事件二：蒙古 ETT 公司焦煤竞拍价格大涨

• 蒙煤主焦煤线上竞拍成交价 165.5 美元/吨，较上期上涨 27.1 美元/吨，涨幅 19.6%。
• 蒙煤原煤主流报价升至 1234 元/吨，进口煤价格跟涨，进一步夯实国内焦煤底部支撑。

风险关注

• 上行风险：安监政策进一步升级、煤矿复产大幅延迟、蒙煤通关不及预期、钢材出口超预期。
• 下行风险：山西煤矿复产提速、铁水产量快速回落、钢材表需下滑引发产业链负反馈、进口煤集中到货。
• 波动风险：高位资金获利了结可能带来价格波动。

总结

本周焦煤期货价格因供给收缩和焦炭提涨预期而强势上涨，市场情绪积极。未来一周需关注技术性回调风险，同时供给端和需求端的变动仍将是影响价格的关键因素。宏观层面整体偏稳，但政策预期和海外因素可能带来不确定性。当前市场处于高弹性、高波动阶段，建议投资者谨慎操作。