> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【中原金属】焦煤连续上冲，黑色系走势分化总结 ## 核心内容 近期黑色系商品走势分化，其中焦煤和焦炭表现强势，而钢铁价格承压。这一分化主要源于供给端的收缩和终端需求的走弱。尽管焦煤和焦炭价格持续上涨，但钢铁需求的疲软对原料端的补库预期形成抑制，限制了双焦的进一步上行空间。 ## 主要观点 1. **焦煤和焦炭持续上涨** - 焦煤供应因产地煤矿复产节奏缓慢，整体仍偏紧，多数煤种涨幅超过200元/吨，部分达到300元/吨。 - 焦炭已开启第六轮提涨，涨幅为50-55元/吨，计划自6月8日起执行，下周落地概率较大。 - 焦企生产成本上升，吨焦利润维持在49元/吨左右，仍处于微利状态。 2. **供应端收紧** - 6月山西等地煤矿复产数量增加，但产能利用率周环比下降7.2%至71.5%。 - 原煤日产159.9万吨，周环比减少16.2万吨；精煤日产69.2万吨，环比减少3.3万吨。 - 多数复产煤矿产量较停产前下降，且存在再度停产的可能。 3. **运输成本上升与库存压制** - 内蒙古地区运输价格上涨，导致焦炭供应同步收缩。 - 蒙煤通关量保持高位，甘其毛都口岸库存仍位于460万吨以上，对价格上行形成压制。 - 港口进口焦煤库存周环比增加22.9万吨至556.2万吨，而焦炭库存则下降10.12万吨至286.98万吨。 4. **终端需求走弱** - 梅雨季到来，钢材终端需求减弱，五大材周度库存降幅趋缓，螺纹钢库存转增。 - 华东地区社库压力较大，库存年同比高出146%。 - 热卷需求同步回落，库存连续三周小幅抬升。 - 钢材出口量周环比上升16%，但同比仍低于近两年同期水平，出口韧性尚存但总量下降。 5. **市场预期与策略建议** - 双焦价格已触及去年10月高点，基本面支撑依然存在。 - 但由于蒙煤库存高位及终端需求疲软，双焦进一步上行空间受限。 - 建议投资者采取回调低多策略，追高需谨慎。 ## 关键信息 - **煤矿复产情况**：6月复产煤矿61座，产能7765万吨；停产煤矿74座，产能7725万吨。 - **产能利用率**：523家炼焦煤矿产能利用率周环比下降7.2%至71.5%。 - **库存变化**：原煤库存周环比下降4.3万吨至484.9万吨；精煤库存周环比下降10万吨至198.1万吨。 - **焦炭提涨**：焦炭已开启第六轮提涨，计划于6月8日执行。 - **铁水产量**：铁水日产维持在240.72万吨高位，钢厂生产相对平稳。 - **终端需求**：梅雨季影响，钢材需求减弱，库存压力增加。 - **出口数据**：主要港口钢材出港量周环比上升16%，但同比仍低于近两年同期水平。 ## 数据来源 - Mysteel - 中原期货 ## 市场展望 当前双焦价格在高位震荡，基本面支撑较强，但终端需求疲软和库存压制限制了上涨空间。投资者应关注市场回调机会，采取稳健策略，避免盲目追高。