20230713-国盛证券-冠豪高新-600433.SH-经营筑底_复苏趋势下半年显现_业务布局一体化_多元化_3页_778kb

冠豪高新（600433SH）2023年半年度业绩预告及公司点评总结

业绩概况

• 2023年H1：归母净利润亏损0.50亿元，同比下降133.6%；扣非归母净利润亏损0.60亿元，同比下降141.0%。
• 2023年Q2：归母净利润亏损0.58亿元，同比下降152.2%；扣非归母净利润亏损0.67亿元，同比下降160.3%。

经营挑战

1. 价格压力：产品均价约7300元/吨，环比下降1000元/吨。部分纸种产能扩张、下游需求疲软及纸品竞争加剧导致价格下探。
2. 成本高企：高价商品木浆影响持续，产成品成本仍处高位。
3. 出口承压：海外产能恢复及需求疲软导致出口订单回落，尤其高毛利订单降幅显著。
4. 汇率影响：Q2人民币贬值增加采购成本，并产生汇兑损失。

季度展望与复苏信号

• 成本压力释放：7月生产用浆成本预期降至650美金/吨（此前最高达860美金），利润空间有所改善。
• 价盘趋稳：部分纸种价格已跌至历史低位，下探空间有限；Q3旺季预期推动需求回暖，价盘有望维稳。

布局与成长路径

• 产能扩张：白卡产能60万吨，特种纸产能27万吨。2024年计划新增30万吨食品卡和6万吨热转印产能，纳入612万吨木浆新增产能。
• 业务多元化：布局医疗胶片涂料、数码烫画膜、碳纤维纸等战略性新兴产业，与龙头企业及研究院合作，拓展环保、新能源等领域。

盈利预测与评级

• 2023-2025年归母净利润预测：39亿元、50亿元、60亿元，对应PE为161X、124X、104X。
• 维持“买入”评级，预计公司盈利将在Q3稳步复苏。

风险提示

• 成本超预期波动、下游需求复苏不及预期。

财务指标简析

• 营业收入：2023年预计74.84亿元，YoY降幅-7%。
• 毛利与净利润率：YoY降幅-13%~19%，盈利承压。

注： 本报告由国盛证券研究所发布，内容基于Wind数据及公司公告，投资建议仅供参考，请勿作为决策依据。