20230427-开源证券-中国平安-601318.SH-中国平安2023年1季报点评_NBV同比提振寿险信心_费差_死差占比高于利差_4页_839kb

报告摘要

投资评级与关键数据：中国平安维持“买入”评级。当前股价为4579元，总市值约8370亿元。2023年第一季度，新业务价值（NBV）同比增长88%，达到13702亿元，超过预期，主要因代理人渠道转型见效、储蓄型产品需求回升和银保渠道增长驱动。集团归母营运利润下降34%，但归母净利润同比增长489%，总投资收益率为33%。
业绩亮点：Q1 NBV表现强于预期，寿险转型带来信心。新单保费同比增长279%，银保和创新渠道贡献增加，推动整体NBV改善。人均收入回升支持队伍留存，个险渠道实现正增长。
关键因素：保险需求复苏和渠道优化帮助负债端改善，代理人数环比下降但预计在2023年触底。承保利润下降但占比提升，显示多元利润来源。
展望与预测：维持2023-2025年NBV和集团价值预测，假设增长趋势延续。当前股价对应0.5-0.4倍股值倍（PEV），评估当前市价。
风险提示：长端利率下降或慢于改革预期。需关注会计准则变动对披露影响。
财务摘要：关键指标显示，2023年预计归母净利润增长908%，ROE和ROA提升，支撑买入评级。