20140917-第一上海证券-新力量_12页_676kb

总第2185期总结

核心内容

港股市场分析

港股在2014年9月16日继续下跌，恒指连续第八个交易日下跌，收盘于24136点，下跌221点。市场整体处于易跌难升格局，主要原因是内地A股的下跌和经济数据放缓，导致资金流入速度减缓，港汇强势收敛。此外，沪港通题材有所降温，空头积极建仓，恒指技术上跌势确立，反弹阻力在24400至24700之间，后市可能继续向下寻底。

公司访问要点：东方电气（1072）

东方电气在2014年上半年整体业绩表现不佳，营业收入和净利润分别同比下降7%和29.2%。主要原因包括火电行业的宏观调整和价格下跌对毛利率的影响。尽管如此，公司在风电领域有所突破，新增订单大幅增长，预计未来风电毛利率将有所提升。核电方面，公司预计未来几年核电订单将稳步增加，年产能有望达到3-4套百万千瓦级别核电设备。公司目前尚未有海上风电订单，但正在研发6MW风机。海外市场拓展进展不及预期，目前海外收入占比不足15%。应收账款问题仍需解决，上半年计提了约51亿的坏账准备。

主要观点

港股市场

• 港股跌势确立，进入易跌难升格局。
• 内地A股下跌和经济数据放缓是主要拖累因素。
• 沪港通题材可能弱化，资金流入放缓。
• 技术面显示恒指进一步下跌的可能性，反弹阻力在24400至24700之间。

东方电气（1072）

• 上半年发电设备产量基本符合预期，但收入和利润表现不佳。
• 火电价格趋于平稳，但毛利率仍受压。
• 风电价格回升，毛利率有望提升。
• 核电市场前景良好，公司具备技术优势。
• 海外市场拓展缓慢，需加强。
• 应收账款问题仍需关注，预计下半年有所改善。

关键信息

港股市场关键数据

• 恒指连跌八日，收盘24136点，下跌221点。
• 沽空金额74.8亿元，沽空比例上升至12.96%。
• 主板成交量577亿港元，市场情绪偏空。

东方电气（1072）关键数据

• 股价12.76港元，市值43.4亿港元。
• 52周高/低14.70港元/10.50港元。
• 每股净资产11.3港元。
• 上半年风电毛利率较低，预计未来会有所提升。
• 上半年核电新增订单3.4亿元，未来有望增长。
• 海外市场收入占比不足15%，目标为25-30%。

环球金融市场概况

美国市场

• 美国8月PPI按月持平，核心PPI升0.1%。
• 美联储可能进一步减少买债规模，但删除利率维持字眼的可能性不大。
• 美股整体表现强劲，道指创新高，标普和纳指小幅上涨。

欧洲市场

• 欧洲股市持续偏软，反映欧元区经济不确定性。
• 德国DAX指数下跌，法国CAC指数下跌，意大利MIB指数下跌。
• 欧元区景气指数下降，受乌克兰危机影响。

亚洲市场

• 澳元和加元期货上涨，受央行政策和市场预期影响。
• 中国放水传闻推动期油上涨，10月期油升2.11%。
• 金价在九个月低位震荡，小幅上涨。

公司估值与评级

公用事业

• 粤海投资、新奥燃气、中国电力等公司获买入评级。
• 中国石化、中国石油等公司估值较低，但有增长潜力。

工业制造和基建

• 比亚迪、上海电气、东方电气等公司获买入或持有评级。
• 中国风电、中集安瑞科等公司表现稳定。

结论

港股市场整体处于调整阶段，未来走势需关注内地经济基本面和资金流动情况。东方电气虽面临业绩压力，但在风电和核电领域有较大发展潜力，需关注其市场拓展和应收账款问题。环球市场方面，美国和亚洲市场表现较好，欧洲市场则因地缘政治和经济数据疲软而承压。公司估值和评级显示部分行业和公司有投资价值，建议关注其未来表现和市场机会。