20180906-第一上海证券-港股新力量_8页_416kb

详细总结

核心内容

该文档是2018年9月6日第一上海发布的市场研究报告，内容涵盖港股大市分析、公司研究、美股每日资讯以及评级变化等。主要分析了港股市场因美国加息预期而出现的下跌趋势，并对两家港股公司——中国三江化工（02198）和绿叶制药（02186）进行了深入研究，给出了买入建议。同时，也提供了美股公司携程（CTRP）、苹果（AAPL）、亚马逊（AMZN）的最新动态和评级信息。

港股大市分析

• 市场表现：9月5日港股大盘缩量反弹后急跌，恒指下挫超过700点，失守27500点的好淡分水线，整体受压。
• 下跌趋势：恒指盘中一度下挫至27208点，国指也下跌245点，显示市场进入新的短期向下调整阶段。
• 利率影响：美国经济数据强劲，美联储可能加息，香港中小型银行上调存款利率，这是2008年金融危机后10年来的首次，对港股造成冲击。
• 避险板块下跌：高息股和公用股等原本被视为资金避险的板块也出现集体下跌，显示市场已无险可守。
• 技术指标：港股主板成交金额回升至951亿多元，沽空金额增加至144.6亿元，沽空比例15.2%。升跌股数比例为344:1375，日内涨幅超10%的股票有22只，跌幅超10%的股票有26只。
• 市场预期：若港股持续下跌且成交量放大至1500亿元，可能意味着市场进入“终极一跌”阶段，为投资者提供捡便宜的机会。

公司研究

中国三江化工（02198）

• 评级：买入
• 股价表现：当前股价2.54港元，目标价3.57港元，目标价较现价上涨40.37%。
• 业绩表现：
  • 2018年上半年收入增长13.0%，纯利增长34.5%。
  • 毛利增长57.3%，每股盈利23.80分，每股中期股息10.0港仙。
• 产品价格：受原油价格上涨影响，乙二醇、环氧乙烷和聚丙烯价格分别上涨5.8%、6.4%和17.6%。
• 产能扩张：第二期30万吨聚丙烯生产线已投产，年产能达60万吨；EO/EG联产装置将于四季度技改，产能提升20%。
• 成本压力：甲醇价格高位运行，预计下半年仍将维持高位，对MTO盈利形成压力。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为5.27亿、6.11亿和7.14亿元，当前市盈率5倍，目标价对应7倍PE。

绿叶制药（02186）

• 评级：买入
• 股价表现：当前股价6.80港元，目标价10.30港元，目标价较现价上涨51.5%。
• 业绩表现：
  • 2018年上半年收入增长19.1%，净利润增长46.1%。
  • 毛利增长23.1%，毛利率79.7%，与2017年同期水平一致。
  • 经调整EBITDA增长36.4%，每股盈利17.54分，每股派息0.04元。
• 产品表现：力朴素销售额增长15.9%，销售量增长20%，高于市场预期。
• 渠道下沉：加速放量，政策风险基本解除，产品降价压力可控。
• 研发与并购：加大研发投入，多个产品进入临床阶段；收购阿斯利康思瑞康和拜耳避孕贴剂，丰富产品线。
• 盈利预测：预计2018-2020年收入分别为50.52亿、61.91亿和70.04亿人民币，净利润分别为13.9亿、17.35亿和20.32亿人民币，市盈率13.85倍。

美股每日资讯

携程（CTRP）

• 业绩：第二季度净营收73亿元人民币，同比增长13%；净利润24亿元人民币，同比增长564%。
• 毛利率：80%，低于去年同期的83%。
• 运营利润：7.24亿元人民币，同比增长。
• 每股收益：人民币3.89元，不计入股权奖励支出为人民币1.90元。
• 市场预期：公司表现强劲，盈利增长显著。

苹果（AAPL）

• 视频业务：计划推出视频服务，可能成为奈飞的竞争对手。
• 商业模式：尚未明确，但预计以较低价格吸引用户，2025年付费订阅人数有望达5000万。
• 市场分析：摩根士丹利上调目标价至245美元。

亚马逊（AMZN）

• 德国税务法案：通过《2018年度税法》草案，要求电商平台履行增值税义务。
• 影响：对亚马逊、亿贝等境外电商影响较大，可能面临税务监管加强。
• 法案内容：平台需收集、记录和验证商户数据，协助税务监管，并承担税务欺诈损失。

评级变化

总结

• 港股：受美国加息预期影响，市场急跌，进入新的调整阶段，部分避险板块下跌，市场可能面临进一步探底。
• 公司研究：中国三江化工和绿叶制药均被赋予买入评级，前者因产品价格稳中有进、产能扩张，后者因业绩超预期、前瞻性布局，未来增长潜力大。
• 美股：携程、苹果和亚马逊均有不同表现，携程净利润大幅增长，苹果计划进军视频市场，亚马逊面临德国税务监管加强。
• 评级变化：部分港股公司目标价下调或维持，但整体仍被看好。