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国债期货市场总结（2024年03月05日）

核心内容

2024年3月4日，国债期货市场整体呈现上涨趋势，其中30年期主力合约涨幅最大，达到0.75%，10年期、5年期和2年期合约也分别上涨0.24%、0.15%和0.02%。国债期货指数为0.44，显示市场整体偏多。从量价因子和基本面因子来看，市场均呈现看多信号。

在无杠杆情况下，国债期货策略近20日、60日、120日和240日的累加收益分别为0.66%、0.82%、0.76%和3.29%，显示出一定的投资价值。

主要观点

市场表现

• 国债期货：全线上涨，30年期合约表现最为强劲。
• A股市场：三大指数集体收涨，但北证50指数下跌，北向资金净卖出70.61亿元。
• 资金市场：隔夜shibor和7天shibor均上涨，而14天、1月和3月shibor则出现不同程度的下跌。
• 现券市场：国债收益率曲线整体下移，信用债收益率曲线则上行。

风险提示

• 市场预期切换风险：当前多头并未重新回归，市场存在预期快速切换的风险。
• 短期回调风险：超长久期现券配置火热，但需警惕短期回调引发的曲线结构变化。
• 基差与IRR波动：基差维持走阔，期货端空头套保需求增加，建议投资者谨慎观望。

交易策略建议

• 跨期价差：随着03合约进入交割月，关注06-09合约价差的走势，可能提供做多机会。
• 正套配置：在风险加剧行情下，推荐正套配置组合，以规避风险并获取套利收益。
• 多基差套利：在合适时机可考虑止盈。
• 跨品种配置：超长债配置仍具吸引力，但需警惕短期回调带来的曲线熊陡风险。

关键信息

国债期货主力合约表现

活跃CTD券IRR

• 2年期：230027.IB，IRR为2.33%
• 5年期：230015.IB，IRR为2.37%
• 10年期：230028.IB，IRR为2.49%
• 30年期：190010.IB，IRR为4.44%

质押式回购市场

• 银行间质押式回购市场共成交24亿元，环比增加6.24%。
• 隔夜回购利率收于1.50%，较前一交易日下跌20bp。
• 7天回购利率收于1.82%，下跌8bp。
• 14天回购利率上涨3bp至1.90%。
• 1个月回购利率上涨5bp至1.90%。

国债收益率变化

• 2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移1.02BP、1.43BP、2.00BP和1.77BP，至2.09%、2.25%、2.35%和2.47%。
• 信用债收益率上行0.42-1.74BP，AAA评级中短期票据收益率分别为2.25%、2.32%、2.49%和2.63%。

宏观及行业新闻

• 央行进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与前次持平。
• 当日有3290亿元7天期逆回购到期，净回笼3190亿元。

趋势强度

• 趋势强度：0（中性）
• 强弱分类：弱、偏弱、中性、偏强、强，0表示市场情绪中性。

风险与建议

• 风险提示：市场存在预期快速切换、现券端性价比压缩、短期回调等风险。
• 投资建议：建议维持谨慎观望态度，避免盲目追高，关注跨期价差和正套配置机会，择机止盈多基差套利。

其他说明

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• 投资者应根据自身风险承受能力做出决策，并自行承担投资风险。
• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
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