20250620-瑞达期货-沪锌市场周报_需求淡季社库增加_预计锌价震荡偏弱_18页_1mb

2025年6月20日沪锌市场周报总结

核心内容

2025年6月20日，沪锌市场整体呈现弱势运行态势，主力合约震荡调整，周线涨幅为0.14%，收盘价为21845元/吨。与此同时，伦锌小幅上涨，涨幅为0.09%，收盘价为2646.5美元/吨。整体来看，锌价在宏观面和基本面因素的共同作用下，预计将继续震荡偏弱。

主要观点

宏观与基本面分析

• 美联储政策：维持利率不变，符合市场预期，对锌价影响有限。
• 供应端：锌矿进口量和加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨，冶炼厂利润修复，生产积极性提高。国内精炼锌产量环比略有下降，但整体仍保持一定增长趋势。
• 需求端：下游处于需求淡季，加工企业开工率同比下降，消费转淡。国内社库回升，海外库存下降，显示市场供需结构变化。
• 库存情况：LME精炼锌库存下降3.65%，上期所库存下降5.72%，但国内社库增加7.64%，表明市场库存压力有所上升。

技术面分析

• 沪锌前20名净持仓减少，空头力量减弱，技术面测试21800关口，关注MA10压力位。
• 期现价差方面，国内现货升水下调，LME近月与3月价差有所扩大。

关键信息

供应端

• 全球锌矿产量：2025年4月产量为101.92万吨，环比下降0.61%，同比增长9.71%。
• 中国锌矿进口：2025年4月进口量494662.21吨，环比增长37.64%，同比增长72.63%。
• 全球精炼锌供需：ILZSG数据显示，2025年4月全球精炼锌产量为113.84万吨，消费量为112.24万吨，过剩1.6万吨；WBMS数据显示，2024年4月全球锌市供需平衡为2.27万吨。
• 中国精炼锌产量：2025年5月产量为58.3万吨，同比减少2.3%；1-5月累计产出291.9万吨，同比减少3%。
• 中国精炼锌进出口：2025年5月进口量26716.51吨，同比减少39.85%；出口量1414.24吨，同比增加65.97%。

下游需求

• 镀锌板出口：2025年5月镀锌板（带）出口量33.85万吨，同比增加24.57%。
• 房屋新开工面积：2025年1-5月新开工面积同比减少22.95%，竣工面积同比减少40.94%。
• 基建投资：2025年1-5月基建投资同比增加10.42%，显示政策支持下基建需求有所回升。
• 家电产量：冰箱产量同比略有下降，空调产量则同比上升，表明部分下游行业需求有所改善。
• 汽车产销：2025年5月汽车产销持稳向好，销售量和产量均同比增加，显示汽车产业链韧性增强。

价差变化

• 铝锌价差：截至2025年6月20日，铝锌价差为1380元/吨，较上周微增5元/吨。
• 铅锌价差：截至2025年6月20日，铅锌价差为5035元/吨，较上周增加165元/吨。

策略建议

• 操作上建议暂时观望，或逢高轻仓做空，以应对市场震荡偏弱的走势。

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