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南华期货锌风险管理报告总结（2025年6月20日）

核心内容概述

本报告由南华有色金属研究团队发布，旨在为投资者提供锌市场的风险管理建议。报告分析了锌价波动情况、市场基本面、库存变化、利多利空因素以及相关期货品种的表现，为不同类型的投资者（如库存管理与原料管理）提供针对性的操作策略。

锌价格波动分析

• 最新价格：21845元/吨
• 预测区间：21000-22500元/吨
• 当前波动率：13.93%
• 当前波动率历史百分位：20.8%

锌价受到美元指数走强和市场悲观情绪的影响，承压运行。近期供给端宽松趋势已显现，但矿到锭的传导尚未完全兑现，库存仍处于历年低位，支撑价格。

锌风险管理建议

市场基本面分析

利多因素：

1. 锌库存仍处于历年低位，绝对水平不高，支撑价格。
2. 降息政策及消费利好政策可能对市场形成支撑。
3. 冶炼厂减停产，可能影响供给，支撑价格。

利空因素：

1. 需求不及预期，市场情绪偏弱。
2. 下游逢低采买，锌价支撑力度不足。
3. 远期宽松预期，可能引发价格下跌压力。

库存与期货数据

• 沪锌仓单：总计8743吨，环比增加1.72%；上海仓单减少46.0%，广东仓单增加8.87%。
• 伦锌库存：总计127475吨，环比减少0.6%；欧洲与北美洲库存为0，亚洲库存占主导。
• LME锌库存季节性：显示季节性变化趋势。
• 上期所锌日库存季节性：同样反映季节性特征。
• 锌现货进口利润：显示进口利润变化，可能影响市场供需。

锌盘面价格

• 沪锌主力：21845元/吨，下跌0.09%
• 沪锌连续：21675元/吨，下跌0.02%
• 沪锌连一：21560元/吨，上涨0.05%
• 沪锌连二：21480元/吨，上涨0.07%
• LME锌收盘价：2640.5美元/吨，上涨0.15%
• 锌沪伦比：8，上涨1.02%
• 期货合约价差：连续-连一为315元/吨，下跌18.18%；连一-连二为130元/吨，下跌3.7%；连二-连三为85元/吨，下跌5.56%。

重要新闻

• 5月中国精炼锌进口量：2.67万吨，环比下降5.36%，同比下降39.85%
• 1-5月累计进口量：15.59万吨
• 5月中国锌精矿进口量：49.15万吨，环比微降0.63%，同比增加84.26%

风险提示

• 市场不确定性：宏观数据和市场情绪是短期价格波动的主要驱动因素。
• 供需变化：供给端宽松尚未完全传导至锭端，需持续关注矿化锭情况及库存数据。
• 操作建议：建议根据库存情况及市场情绪，合理安排套保比例与入场时机。

免责声明

本报告仅供南华期货境内客户参考，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。投资者应独立判断，自行承担交易风险。南华期货不对因使用本报告而产生的任何损失负责。

联系方式

• 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦
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• 全国统一客服热线：4008888910
• 网址：www.nanhua.net
• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093

附图说明

• LME铅0:3收盘价与沪铅主力合约收盘价对比图
• LME锌库存季节性图
• 上期所锌日库存季节性图
• 锌现货进口利润图
• 其他相关图表（来源：SMM、南华研究、Wind、同花顺）

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