20210907-安信国际证券-比亚迪股份-01211.HK-8月销量持续高增长_DMI系列放量_4页_326kb

比亚迪股份（1211.HK）2021年8月销售与财务总结

核心内容概览

2021年8月，比亚迪汽车销量持续高增长，新能源汽车销量占比显著提升，反映出公司在新能源领域的强劲发展势头。尽管上半年业绩因原材料价格上涨而受到一定影响，但随着下半年DM-i系列车型的热销及产品结构的优化，公司有望实现业绩回升。

主要观点

• 销量增长显著：2021年8月比亚迪汽车销量约为6.9万辆，同比增长87%。前8个月累计销量达37.3万辆，同比增长64%。
• 新能源汽车占比高：8月新能源乘用车销量达6.1万辆，同比增加332%；新能源汽车销量占比达到89.6%，显示公司正加速向新能源转型。
• DM-i系列表现突出：DM-i系列车型（秦Plus、宋PLUS、唐DM-i）持续热销，订单量超过16万台，交付周期长达4个月，显示出市场对DM-i系列的高度认可。
• 财务表现波动：2021年上半年净利润为11.7亿元，同比下降29%，毛利率由18%降至11%。下半年预计随着销量提升及规模效应显现，利润有望回升。
• 上调目标价：公司目标价上调至340港元，较现价有24%上涨空间，对应2022年84倍预测市盈率，维持买入评级。
• 半导体业务进展：比亚迪半导体（BYD Semiconductor）作为国内领先的IDM企业，正在稳步推进上市进程，但因律师被调查导致上市审核中止，9月1日恢复审核。

关键信息

销量数据

• 2021年8月销量：6.9万辆（同比+87%）
• 2021年前8月累计销量：37.3万辆（同比+64%）
• 2021年8月新能源乘用车销量：6.1万辆（同比+332%）
• 2021年前8月新能源乘用车累计销量：26.1万辆（同比+205%）

财务预测（单位：百万人民币）

财务比率

• 成长性：
  • 营业收入增长率：2021年22%，2022年43%，2023年15%
  • 净利润率增长率：2021年-5%，2022年136%，2023年29%
• 盈利能力：
  • 毛利率：2021年14.3%，2022年17.0%，2023年17.8%
  • 净利率：2021年2.1%，2022年3.5%，2023年4.0%
  • ROE：2021年6.5%，2022年13.4%，2023年14.8%
• 偿债能力：
  • 流动比率：2021年114%，2022年115%，2023年120%
  • 资产负债率：2021年60%，2022年60%，2023年59%

市场表现

• 目标价与评级：目标价340港元，现价274.2港元，上涨空间24%，对应2022年84倍市盈率，维持买入评级。
• 投资评级体系：
  • 买入：预期未来6个月投资收益率超过15%
  • 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%
  • 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%
  • 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率低于-15%

股票信息

• 总市值：727,874.74百万港元
• 流通市值：727,874.74百万港元
• 总股本：2,861.14百万股
• 流通股本：1,048.00百万股
• 12个月股价波动：
  • 相对收益：-0.66%（一个月），43.12%（三个月），191.09%（十二个月）
  • 绝对收益：-1.78%（一个月），32.69%（三个月），194.20%（十二个月）

风险提示

• 芯片短缺
• 疫情恶化

其他信息

• 客户服务热线：
  • 香港：22131888
  • 国内：4008695517
• 免责声明：此报告仅供参考，不构成投资建议，安信国际不对其准确性或完整性负责。
• 规范性披露：
  • 分析员及其关联者未担任上市公司董事或高级职员
  • 未拥有上市公司相关财务权益，且财务权益占比低于1%或完全无

总结

比亚迪在2021年8月展现出强劲的销售增长，新能源汽车销量占比持续提升，显示出公司向新能源转型的成功。尽管上半年受原材料价格上涨影响，业绩下滑，但下半年随着DM-i系列车型热销及规模效应显现，公司盈利预期有望改善。比亚迪半导体上市进程稳步推进，但受到外部因素影响曾中止审核。公司目标价上调至340港元，维持买入评级，反映出市场对其未来发展的积极预期。投资者需关注芯片短缺、疫情等风险因素。