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铜价分析总结（2026年3月16日）

核心内容

2026年3月16日的铜价分析指出，上周铜价整体震荡回落，主要受到美国通胀数据走强、美联储降息预期减弱以及美伊冲突持续发酵的影响。同时，全球铜库存高企，市场情绪偏向“生存+安全”逻辑，大宗商品和风险资产承压。国内铜价同样受到国内需求回暖与进口窗口关闭的影响，库存维持季节性累库态势，终端消费复苏仍需时间。

主要观点

1. 市场数据

• LME铜：3月13日价格为12735.50美元/吨，较上周五下跌1.04%。
• COMEX铜：价格为567.5美分/磅，下跌2.78%。
• SHFE铜：价格为100310元/吨，下跌0.73%。
• 国际铜：价格为88740元/吨，下跌0.88%。
• 沪伦比值：小幅回升至7.88。
• 升贴水：LME现货升贴水降至-102.70美元/吨，上海现货升贴水升至85元/吨。

2. 库存变化

• 全球库存：截至2月27日，LME、COMEX、SHFE和上海保税区库存合计升至133.5万吨，总库存增加2.44%。
• LME库存：增加9.67%，注销仓单比例降至5.2%。
• COMEX库存：小幅下降1.05%。
• SHFE库存：增加1.96%。
• 上海保税区库存：增加5.26%。

3. 宏观环境

• 美国通胀：1月核心PCE同比上涨3.2%，创两年新高，服务价格上行为主要推动力。
• 美联储政策：年内降息预期显著回落，市场普遍预期降息空间不足1次。
• 美元指数：因通胀预期反弹和地缘政治风险，美元指数昨夜反弹，拖累金属市场。
• 国内CPI：2月CPI同比上涨1.3%，为近三年以来最高，服务价格和工业消费品价格均上涨，食品价格由降转升。

4. 供需分析

• 全球供应：力拓旗下肯尼科特铜矿因矿难暂停运营，全球铜精矿供应增速或再度下调。
• 国内供应：精铜产量难有增长空间，硫酸价格高位维持，冶炼厂减产意愿不强。
• 国内需求：铜缆线企业开工率不足60%，传统行业需求疲软，但新能源汽车和AI数据中心需求稳健，终端消费呈现稳中有增态势。

5. 铜价走势

• 短期展望：铜价预计延续高位震荡，关注地缘政治风险。
• 风险因素：美伊冲突缓和、美国通胀显著回落可能对铜价形成支撑。

关键信息

• 市场影响因素：美国通胀数据走强、美联储降息预期减弱、美伊冲突、铜矿事故。
• 库存动态：全球库存持续上升，LME库存注销仓单比例下降，国内库存缓慢去化。
• 供需格局：矿山扰动加剧供应担忧，国内精铜供应边际收缩，全球库存高企但存在结构性错配。
• 终端消费：传统行业面临较大压力，新能源汽车和AI数据中心需求稳健，消费复苏仍需时间。

行业要闻

1. 力拓肯尼科特铜矿事故：因矿难暂停运营，影响全球铜精矿供应。
2. 蒙古与力拓谈判：蒙古政府希望提高Oyu Tolgoi铜矿的收益分成比例，双方就商业条款重启谈判。
3. 澳大利亚罢工风险：嘉能可精炼厂工人计划罢工，因薪资与工作条件未达成一致。

数据来源与图表

• 图表1：沪铜与LME铜价走势
• 图表2：LME铜库存
• 图表3：全球显性库存
• 图表4：上海交易所和保税区库存
• 图表5：LME库存和注销仓单
• 图表6：COMEX库存和注销仓单
• 图表7：沪铜基差走势
• 图表8：精废铜价差走势
• 图表9：上海有色铜现货升贴水走势
• 图表10：LME铜升贴水走势
• 图表11：沪铜跨期价差走势
• 图表12：现货升贴水和洋山铜溢价
• 图表13：铜内外盘比价走势
• 图表14：铜进口盈亏走势
• 图表15：沪伦比剔除汇率
• 图表16：铜精矿现货TC
• 图表17：COMEX铜非商业性净多头占比
• 图表18：LME铜投资基金净持仓变化

投资咨询信息

• 李婷：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509
• 黄蕾：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692
• 高慧：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785
• 王工建：从业资格号F03084165，投资咨询号Z0016301
• 赵凯熙：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040
• 何天：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965

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